Morgan Stanley’s spot Bitcoin ETF, met de ticker MSBT, gaat op 8 april van start op NYSE Arca. Het fonds rekent een beheervergoeding van 0,14%, de laagste van alle Amerikaanse spot Bitcoin fondsen.
Met dit product is Morgan Stanley de eerste grote bank in de VS die een eigen spot Bitcoin ETF uitbrengt, in plaats van alleen fondsen van derden aan te bieden. Met zo’n 16.000 financieel adviseurs en $6.200 miljard aan klantvermogen is er veel meer op het spel dan slechts één ticker.
Waar slimme beleggers direct naar gaan kijken
Hier letten slimme beleggers en institutionele investeerders vanaf dag één op:
1. Openingsvolume laat zien of traditioneel vermogen in beweging komt
Het totale handelsvolume op de lanceringsdag van alle spot Bitcoin ETF’s samen in januari 2024 was ongeveer $4,6 miljard. Voor een enkele nieuwkomer zou $500 miljoen tot $1 miljard al erg veel zijn.
Veel handel bevestigt dat het distributienetwerk van Morgan Stanley interesse kan omzetten in orders.
Minder volume roept vragen op of investeerders hun keuzes al bij concurrenten hebben gemaakt.
2. De premium-NAV kloof onthult echte vraag versus hype
Nieuwe ETF’s openen soms met een premie als de hype groter is dan de arbitrage.
Een klein verschil tussen de marktprijs van MSBT en zijn net asset value (NAV) zou wijzen op een efficiënte markt en serieuze deelname van institutionelen.
Een blijvende korting betekent juist dat de vroege vraag waarschijnlijk matig is.
3. De 0,14% fee is scherp, concurrenten moeten reageren
De onkostenratio van MSBT is één basispunt lager dan Grayscale’s Bitcoin Mini Trust op 0,15% en 11 basispunten lager dan BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) op 0,25%.
Omdat spot Bitcoin ETF’s bijna identieke blootstelling bieden, kunnen kleine verschillen in kosten op termijn miljarden verplaatsen.
4. Allocaties door adviseurs zijn belangrijker dan de Bitcoin koers
Adviseurs bij Morgan Stanley hebben eerder geadviseerd om 2% tot 4% van het portfolio in crypto te beleggen voor geschikte klanten. Onlangs is Amy Oldenburg aangesteld als Head of Digital Asset Strategy.
Hiermee werd crypto vast onderdeel van de uitvoering in plaats van alleen onderzoeksgebied.
Zelfs als slechts een klein deel van de bestaande allocaties naar MSBT verschuift, kan dat zorgen voor een nieuwe vraag van tientallen miljarden.
Volgens MicroStrategy CEO Phong Le zou een allocatie van 2% platformbreed leiden tot ongeveer $160 miljard aan koopdruk – veel meer dan de meeste bestaande fondsen.
“Morgan Stanley Wealth Management beheert ongeveer $8 biljoen aan AUM en adviseert een bitcoin-allocatie van 0–4%. Een allocatie van 2% zou $160 miljard betekenen, ongeveer 3x zo groot als IBIT. $MSBT: Monster Bitcoin,” schreef hij.
5. Instromen op dag één laten zien of MSBT een succes wordt of juist niet
MSBT start met een klein startkapitaal van ongeveer $1 miljoen. Hoeveel nieuwe participaties op de eerste dag gemaakt worden, laat zien of adviseurs echt klantorders plaatsen.
Dit is ook belangrijk omdat MSBT niet op zichzelf staat. Morgan Stanley biedt namelijk tegelijk directe handel in crypto via E*Trade (voor Bitcoin, Ether en Solana) en heeft een aanvraag voor een Solana trust ingediend.
Jed Finn, hoofd van wealth management, noemde directe cryptohandel “het topje van de ijsberg” en geeft aan dat er plannen zijn voor custody, wallets en getokeniseerde assets.
Het grotere plaatje
De totale Amerikaanse markt voor spot Bitcoin ETF’s heeft ongeveer $90 miljard aan activa. Als MSBT slechts een klein deel van het vermogen van klanten bij Morgan Stanley aantrekt, kan dat grote invloed hebben op de sector en zullen kosten verder dalen.
Sommige analisten waarschuwen echter dat investeerders hun keuzes al hebben gemaakt, want IBIT alleen heeft meer dan $54 miljard in beheer.
De opening morgen zal deze discussie waarschijnlijk niet beslissen, maar het geeft wel de eerste echte cijfers: kan een bank-ETF met ultralage kosten geld weghalen bij de bestaande spelers, of heeft de markt zich al rond eerdere winnaars gevormd?
