Nvidia is een van de grootste winnaars van de AI-hype. De laatste kwartaalcijfers toonden $57 miljard aan omzet en $31,9 miljard winst, recordcijfers op alle fronten.
Maar in plaats van feest te vieren, schommelde het aandeel sterk: het steeg met 5% na de cijfers, maar daalde daarna weer binnen 18 uur. Investeerders, algoritmes en marktwaarnemers stellen nu een kritische vraag: is de AI-groei van Nvidia net zo solide als het op papier lijkt?
SponsoredNVIDIA’s financieringsmodel krijgt kritiek: grote investeerders wedden ertegen
Het eerste waarschuwingssignaal is het geld dat nog niet daadwerkelijk is betaald. Nvidia heeft $33,4 miljard aan onbetaalde klantrekeningen, bijna het dubbele van een jaar geleden. Gemiddeld nemen klanten 53 dagen de tijd om te betalen, een stijging ten opzichte van 46 dagen.
Ondertussen heeft het bedrijf $19,8 miljard aan onverkochte chips liggen, terwijl het management zegt dat de vraag enorm is.
“Beide kunnen niet waar zijn… Of klanten kopen niet, of ze kopen zonder contant geld. De cashflow vertelt het echte verhaal,” zei Shanaka Perera in een bericht.
Een ander waarschuwingssignaal is het verschil tussen winst en daadwerkelijke contanten. Nvidia rapporteerde $19,3 miljard aan winst, maar genereerde slechts $14,5 miljard in contanten. Dat betekent dat $4,8 miljard van zijn “winst” nog niet daadwerkelijk op de bank is verschenen.
Ter vergelijking: andere chipmakers zoals TSMC en AMD zetten bijna al hun winst om in contanten. Nvidia’s lagere percentage roept vragen op over hoeveel van zijn groei echt is.
Sponsored Sponsored“Gezonde chipbedrijven zoals TSMC en AMD zetten meer dan 95% van hun winst om in contanten. Nvidia zet 75% om. Dat is een zorgwekkend niveau,” voegde Perera toe.
De zaken worden nog ingewikkelder als je kijkt naar hoe AI-bedrijven van elkaar kopen. Nvidia verkoopt chips aan bedrijven zoals xAI, Microsoft, OpenAI en Oracle. Veel van deze deals worden gefinancierd met leningen of kredieten van dezelfde bedrijven, wat betekent dat hetzelfde geld meerdere keren als omzet wordt geteld.
Michael Burry slaat alarm over omzet en vraag Nvidia
Michael Burry, de investeerder die beroemd werd door de crash van 2008 te voorspellen, verwijst naar dit “verdachte omzetherkenning,” en waarschuwt dat de werkelijke vraag van eindgebruikers mogelijk zeer klein is.
Burry wees ook op dat Nvidia’s aandeleninkoop een ander risico kan verbergen. Sinds 2018 heeft het bedrijf $112,5 miljard uitgegeven aan inkoop van eigen aandelen, terwijl het nog steeds nieuwe aandelen uitgeeft.
Daardoor worden bestaande aandeelhouders effectief verwaterd. Hij vroeg zich ook af of oudere GPU’s, die veel meer elektriciteit verbruiken dan nieuwere modellen, echt zo waardevol zijn als het bedrijf beweert.
“Alleen omdat iets wordt gebruikt, betekent dat niet dat het winstgevend is,” zei hij.
Sommige grote investeerders lijken het eens te zijn. Peter Thiel zou naar verluidt al zijn Nvidia-aandelen verkocht hebben, en SoftBank verkocht op 11 november ter waarde van $5,8 miljard. Michael Burry kocht putopties met de verwachting dat Nvidia zou dalen naar $140 in maart 2026.
Tegelijkertijd lijkt de speculatie rond AI invloed te hebben op de cryptomarkten. Bitcoin is sinds oktober met bijna 30% gedaald, deels omdat AI-startups $26,8 miljard in Bitcoin als onderpand houden, wat verkocht kan worden als Nvidia’s aandelen verder dalen.
Niet iedereen maakt zich zorgen. Voorstanders stellen dat Nvidia $23,8 miljard aan cashflow heeft, grote orders van bedrijven zoals Microsoft en Meta, en dat sommige van de onderlinge deals standaard zijn in de tech-industrie.
SponsoredToch toont een recente enquête van Bank of America aan dat 45% van de fondsbeheerders AI als een groot marktbubbelrisico beschouwt, een zorg die wordt gedeeld door wereldwijde regelgevers, waaronder het IMF en de Bank of England.
De komende maanden kunnen cruciaal zijn. Analisten volgen Nvidia’s resultaten voor het vierde kwartaal in februari 2026, mogelijke kredietverlagingen in maart en eventuele herzieningen in april.
Hoe het bedrijf presteert, kan bepalen of de AI-hype doorgaat of dat de recente marktpaniek het begin van een bredere vertraging betekent. Hoe dan ook, het verhaal van Nvidia is nu de testcase voor het door AI gedreven tech-tijdperk.
