Tokenisatie van effecten op NYSE kan Amerikaanse aandelenmarkt hervormen

De New York Stock Exchange bereidt één van de grootste veranderingen in de Amerikaanse aandelenmarktinfrastructuur van de afgelopen decennia voor.

De beurs heeft plannen aangekondigd om getokeniseerde effecten te ondersteunen en om 24/7 continu handelen mogelijk te maken. Hiermee probeert men de handel, afwikkeling en informatiestroom van aandelen te moderniseren in het wereldwijde financiële systeem.

Als dit lukt, kan het prijsontdekking, afwikkelingsrisico, liquiditeitsgedrag en de psychologie van investeerders op de Amerikaanse markten veranderen.

Wat NYSE eigenlijk voorstelt

Het plan van de NYSE draait om het bouwen van een blockchain-platform dat getokeniseerde versies van traditionele effecten zoals aandelen en ETF’s kan ondersteunen. Deze getokeniseerde effecten staan voor echte, wettelijk erkende aandelen, één-op-één gedekt door de onderliggende asset en vallen onder de bestaande Amerikaanse effectenwetten.

Een getokeniseerd aandeel blijft gewoon eigendom van een beursgenoteerd bedrijf geven, met dezelfde economische en stemrechten als een gewoon aandeel. Het verschil zit in de manier waarop eigendom wordt geregistreerd en hoe transacties worden afgewikkeld.

Belangrijk is dat NYSE het bestaande systeem niet in één keer vervangt. Getokeniseerde effecten zijn bedoeld om samen te werken met de traditionele aandelen, met uitwisselbaarheid tussen beide vormen na verloop van tijd.

Het gaat dus om een parallel systeem, niet om een verplichte overstap.

De huidige structuur van de aandelenmarkt toont zijn leeftijd

Ondanks tientallen jaren van technologische vooruitgang, werken de Amerikaanse aandelenmarkten nog steeds via een gelaagd systeem dat is gebouwd voor het pre-digitale tijdperk. Handelen, clearing, afwikkeling en opslag worden afgehandeld door aparte partijen, die elk hun eigen administratie bijhouden.

Deze opzet zorgt voor meerdere problemen. Kapitaal zit vast tijdens afwikkelingsperiodes. Tegenpartijrisico blijft bestaan tot transacties volledig zijn afgehandeld. Het afstemmen van gegevens tussen tussenpersonen brengt extra kosten en operationeel risico met zich mee.

Het belangrijkste is dat de markten nog steeds gebonden zijn aan vaste openingstijden, terwijl informatie tegenwoordig wereldwijd en continu beschikbaar is.

Deze fricties zijn voor retail-investeerders vaak niet zichtbaar. Maar ze hebben dagelijks invloed op volatiliteit, liquiditeit en marktgedrag.

Tokenisatie verandert alles op infrastructuurniveau

Tokenisatie pakt deze inefficiënties direct aan. Door effecten weer te geven op een gedeeld digitaal grootboek, kunnen eigenaarschap en afwikkelingen vrijwel direct worden bijgewerkt. Handelen en afwikkelen hoeven niet meer los van elkaar te gebeuren en daarna aan elkaar geknoopt te worden.

Dit verlaagt het afwikkelingsrisico, omdat levering en betaling tegelijkertijd kunnen plaatsvinden. Ook verbetert de efficiëntie van kapitaal, want onderpand en contant geld hoeven niet meer te worden vastgehouden tot transacties zijn afgehandeld.

Voor instituties heeft dit gevolgen voor de balans. Voor de markt in het algemeen maakt het de complexe processen na een transactie eenvoudiger.

Het belangrijkste is dat tokenisatie niet verandert wat een aandeel is, maar hoe het systeem aandelenbezit verwerkt.

Een getokeniseerde markt die dag en nacht open is, verandert deze dynamiek. De handel stopt niet in het weekend of buiten kantooruren. Prijsontdekking gebeurt dan continu en is niet meer aan een tijdsvak gebonden.

Dit heeft belangrijke gevolgen. Nu worden winstrapporten, geopolitieke gebeurtenissen of macro-economische data buiten de beursuren pas later in de prijs verwerkt, wat leidt tot scherpe schommelingen bij de opening.

In het algemeen zorgt doorlopende handel ervoor dat prijzen geleidelijk aanpassen als er nieuws is, waardoor kunstmatige schokken afnemen.