Brent crude futures worden op het moment van schrijven verhandeld rond $103, na een stijging van meer dan 40% in de afgelopen maand. Dit kwam door het conflict tussen Iran en de VS, verstoringen in de Straat van Hormuz en force majeure-verklaringen vanuit Irak, waardoor miljoenen vaten olie uit de wereldwijde voorraad verdwenen.
Toch is de kracht van de rally de afgelopen week afgenomen en is Brent ruwweg 2,84% gedaald. Als je naar de 4-uur grafiek kijkt, zie je een patroon dat erop wijst dat de markt mogelijk al rekening houdt met de mogelijkheid dat dit conflict niet lang duurt. Maar dit is alleen een mogelijkheid, want één nieuwsbericht kan alles binnen enkele uren veranderen.
Head-and-shoulder patroon vormt zich terwijl RSI verzwakt
De 4-uur grafiek van Brent crude futures op ICE Europe laat een head-and-shoulder patroon zien. Dit is een bearish patroon op de korte termijn.
Tussen 12 maart en 27 maart vormt de oliekoers een higher high, terwijl de Relative Strength Index (RSI), een momentumindicator, een lower high laat zien. Deze bearish divergentie betekent dat het momentum afzwakt, ook al blijft de koers op een hoog niveau.
De bevestiging van de divergentie laat nog op zich wachten. Als de volgende 4-uurs kaars lager sluit dan de high van de huidige kaars, wordt een swing high bevestigd en daarmee ook de RSI-structuur. Boven $104,37 is de divergentie voorlopig ongeldig.
In een markt die wordt gedreven door geopolitieke risico’s, kan afzwakkend momentum op de 4-uursgrafiek aangeven dat handelaren zich voorbereiden op een scenario van de-escalatie.
Iran wees woensdag directe gesprekken met de VS af, maar futuresmarkten verwerken vaak scenario’s al voordat het nieuws verschijnt.
Backwardation houdt stand, maar dollar zet Brent crude onder druk
Het verschil tussen het contract van de huidige maand en de tweede maand van Brent (BRN1! min BRN2!) is gestegen naar $5,73. Als de prijs van het eerstvolgende contract hoger is dan die van een latere levering, bevindt de markt zich in backwardation. Dit betekent dat er vraag is naar fysieke olie op korte termijn.
Maar backwardation kan ook anders geïnterpreteerd worden. Als contracten voor levering verder in de toekomst goedkoper zijn dan de eerstvolgende maand, prijzen handelaren lagere toekomstige prijzen in (wat het bearish patroon bevestigt). Dit kan erop duiden dat ze verwachten dat de leveringsnood wegebt in plaats van aanhoudt. Een mogelijk teken van een wapenstilstand?
De US Dollar Index (DXY) is op de daggrafiek uit een bullflag gebroken en handelt nu rond 100,16.
Normaal gesproken zorgt een stijgende dollar voor dalende olieprijzen, omdat olie in dollars wordt afgerekend. Dit omgekeerde verband werd onlangs doorbroken door het petrodollar-effect: als olie stijgt, moeten importlanden meer dollars kopen.
Die positieve correlatie lijkt nu te verzwakken. Afgelopen week verloor Brent 2,84%, terwijl DXY 0,34% won. Als het traditionele omgekeerde patroon terugkomt, wordt een sterke dollar weer een nadeel voor Brent.
BNO positioning neigt bullish, maar overtuiging neemt af
De BNO United States Brent Oil Fund, die de Brent crude futures volgt, laat zien hoe het sentiment bij opties is veranderd. Een maand geleden, toen BNO op $34,81 stond, was de put-call volume-ratio 0,06 en de open interest-ratio 0,14. De markt gokte op hogere koersen.
Op 26 maart, met BNO op $50,55, was de volume-ratio gestegen naar 0,29 en de open interest-ratio naar 0,24. Beide ratios zijn nog altijd onder 1,0, dus call-opties blijven overheersen. Toch laat de stijging van 0,06 naar 0,29 zien dat handelaren meer bescherming zoeken voor dalende koersen, nu het vertrouwen wat afkoelt.
Dit betekent dat een breakdown mogelijk is, maar het hoeft niet direct te gebeuren. Het 4-uurs patroon wijst op bearish momentum, de dollar staat bearish tegenover olie, en de put-call ratio laat zien dat de overtuiging afkoelt. Toch is de positionering nog niet omgeslagen, en backwardation geeft nog steeds urgentie aan wat betreft de echte aanbodkant.
Oliekoersniveaus en de wapenstilstandsvraag
Hoewel het 4-uurs patroon bearish is, blijft de huidige markt erg volatiel. Patronen op kortere tijdsbestekken in een geopolitiek gedreven markt moeten met de nodige voorzichtigheid geïnterpreteerd worden.
Als het head-and-shoulder patroon wordt bevestigd, wijst de gemeten beweging op een verwachte correctie van 18%. Belangrijke niveaus aan de onderkant zijn $98,27, gevolgd door $88,39, het 0,618 Fibonacci-niveau. Als de koers onder $88,39 zakt, wordt de neckline zichtbaar, en het volledige doel van de beweging is dan $72,62.
Aan de bovenkant zal een 4-uurs sluiting boven $104,37 het bearish scenario voor Brent Crude verzwakken. Een volledige patroon-invalidering ligt op $119.
Voor nu stellen de grafiek, de dollar en de RSI samen dezelfde vraag. Is de olieprijs al een oplossing aan het inprijzen die in het nieuws nog niet is bevestigd?
