Nadat in de VS eindelijk spot exchange-traded funds (ETF’s) voor zowel Bitcoin als Ethereum waren goedgekeurd dit jaar, vragen velen in de industrie zich openlijk af of Solana de volgende zal zijn.
De Solana Spot ETF van Brazilië zal een interessante testcase bieden voor de haalbaarheid ervan op de Amerikaanse markten.
2024: Een ETF bonanza
2024 is een cruciaal jaar geweest voor ETF’s in de cryptoasset-industrie. De SEC haalde wereldwijd de krantenkoppen toen het in januari de goedkeuring van de Bitcoin ETF aankondigde. De daaropvolgende gebeurtenissen leidden tot een historische rally in de Bitcoin koers, miljardenhandel in deze nieuwe activa en permanente veranderingen in de hele industrie.
Enkele maanden later keurde de SEC de tweede grote spot ETF goed, dit keer gebaseerd op Ethereum. Tegen die tijd was de SEC geen pionier meer, aangezien rechtsgebieden in het buitenland al maanden eerder vergelijkbare producten hadden goedgekeurd. Wat een jaar geleden nog een totaal taboe was, was plotseling open seizoen geworden. In deze omgeving begon de gemeenschap te vragen: welke cryptocurrency zal de volgende goedkeuring winnen?
Een mogelijke kandidaat waar experts naar wijzen is Solana, een blockchainplatform en het vijfde grootste cryptoasset qua marktkapitalisatie. Solana ging voor het eerst publiek in 2020, met een proof-of-stake model en een smart contract systeem vergelijkbaar met dat van Ethereum. Solana wordt gezien als waarschijnlijker dan enig ander activum om vrij duidelijke redenen.
De stappen naar succes
Een belangrijk probleem in eerdere ETF juridische gevechten was de juridische status van Bitcoin en Ethereum: zijn het grondstoffen of effecten? Als een bedrijf kan knoeien met de koers van een coin, welke chaos zou dat dan kunnen veroorzaken voor een ETF? De ETF is al een effect, en het zou gewoon niet werken om een effect rond een effect-type coin te bouwen.
De SEC beschouwt een spot ETF als de gouden standaard voor regelgevende goedkeuring—iets dat investeerders van alle groottes kunnen vertrouwen. Het zou er nooit een goedkeuren rond een activum met een duidelijke achterdeur. Tether, als een stablecoin, zal altijd openstaan voor direct beheer door zijn uitgevers. Binance controleert BNB, en Amerikaanse regelgevers hebben voldoende reden om het te wantrouwen.
Kortom, deze beheerders zouden een activum opzettelijk kunnen laten zinken of drijven, wat chaos zou veroorzaken in de Amerikaanse financiën. In tegenstelling tot Solana lijkt het net zo gekwalificeerd om een ETF te zijn als Ethereum was, met zijn formidabele marktkapitalisatie die een hogere vraag van investeerders belooft dan kleinere activa.
Brazilië heeft deze logica volledig geaccepteerd, en keurde de eerste Solana ETF eind augustus goed. De nationale effectenregulator (CVM) gaf enkele dagen later een tweede goedkeuring.
Ondanks dit positieve teken is er een mogelijk obstakel opgedoken. Terwijl de ETF van Bitcoin explosieve groei zag, was die van Ethereum teleurstellend. Ethereum-producten hebben sinds hun lancering uitstroom gezien van $458 miljoen, maar deze verliezen vielen samen met een bullish markt voor hun tegenhangers. Als de ETF’s van Ethereum worstelen, waarom zou een kleinere neef zoals Solana het dan beter doen?
Deze markttrends geven context aan de afwijzing door de SEC van de poging van CBOE om een Solana ETF te beveiligen. Eric Balchunas, een Bloomberg-analist en ETF-expert, zei dat de ETF van Solana “geen schijn van kans heeft op goedkeuring tenzij er een verandering in leiderschap komt.” Hij merkte ook op dat de 19b-4 aanvragen van CBOE al van de site van de SEC waren verdwenen.
In de race voor de Bitcoin ETF had de SEC een harde deadline om bij elke stap te oordelen. Maar zoals Balchunas opmerkte, wees de SEC de Solana ETF af voordat deze deadlines zelfs maar konden beginnen.
Volgende stappen, of lange schoten?
Ondanks deze pessimistische voorspellingen is nog niet alle hoop verloren. CBOE diende deze verzoeken in namens twee potentiële uitgevers: VanEck en 21Shares. Voor VanEck wordt deze harde afwijzing gezien als slechts een tijdelijke tegenslag. Matthew Sigel, het hoofd van Digital Assets Research van het bedrijf, gelooft in de geschiktheid van Solana’s ETF.
Sigel heeft de aandacht gevestigd op een smal juridisch precedent: een rechtszaak uit 2018 tussen de CFTC en My Big Coin, een nu niet meer bestaande token-uitgever. In deze zaak betoogde de CFTC met succes dat de token een grondstof-type activum was. Als deze standaard uit 2018 wordt toegepast op Solana, zou het in aanmerking komen als een grondstof, waardoor het in aanmerking komt voor een Spot ETF.
Echter, het argument van Sigel kan worden gezien als smal en zelfzuchtig. VanEck is misschien bereid om te vechten voor zijn ETF, maar het zal meer nodig hebben om te winnen. Nate Geraci, president van ETFStore, suggereerde dat twee belangrijke factoren het tij kunnen keren: goedkeuring van een Solana futures ETF, die minder beperkingen heeft dan een spot ETF, of een uitgebreide hervorming van het regelgevende kader voor crypto door het Congres. Als een van beide gebeurt, kunnen de dynamieken dramatisch veranderen.
Voorlopig lijkt de Solana ETF de meest waarschijnlijke kandidaat, maar er ligt nog een lange weg voor de boeg. 2024 is een verkiezingsjaar, en beide partijen proberen crypto-enthousiastelingen te lokken met beloften van vriendelijke regelgeving. Zelfs als gunstige resultaten uit de verkiezingen voortkomen, zullen regelgevende hervormingen nog steeds tijd kosten. Goedkeuring tegen het einde van 2024 lijkt onwaarschijnlijk, en politieke veranderingen zullen het proces waarschijnlijk niet versnellen.
De duidelijkere weg voor Solana, althans voor nu, lijkt te liggen in een Futures ETF, dat gereguleerd zou worden door de CFTC in plaats van de SEC, aangezien de eerste bekend staat om lichtere normen. Als Solana wordt geclassificeerd als een grondstof, zoals Sigel en VanEck betogen, zou de CFTC zijn futures ETF kunnen reguleren.
Voorstanders van een Solana ETF hebben gelijk om enthousiast te zijn over de recente goedkeuring in Brazilië, en investeerders zouden de prestaties van dit activum nauwlettend in de gaten moeten houden. De SEC zal echter waarschijnlijk geen spot ETF in de VS goedkeuren op basis van alleen het succes in Brazilië. Zelfs als de Solana ETF in Brazilië uitzonderlijk goed presteert, blijven de kansen op onmiddellijke goedkeuring in de VS klein.
Samengevat, is een Solana ETF waarschijnlijk in de komende maanden? Nee. Is de strijd om het te laten gebeuren te winnen? Absoluut. Deze gemeenschap heeft eerder uitdagingen overwonnen en hoewel de weg vooruit hobbelig kan zijn, is deze nog steeds open.
Disclaimer
Alle informatie op onze website wordt te goeder trouw en uitsluitend voor algemene informatiedoeleinden gepubliceerd. Elke actie die de lezer onderneemt op basis van de informatie op onze website is strikt op eigen risico.
