De spectaculaire eerste twee weken van Robinhood Chain brengen een oude vraag weer terug. Is Ethereum dood, of heeft een broker met bijna 28 miljoen klanten juist het sterkste bewijs geleverd dat Ethereum stilletjes aan wint?
Deze layer-2 werd gelanceerd op 1 juli, is gebouwd met Arbitrum-technologie en gebruikt ether (ETH) als het eigen gas-token. Ethereum zorgt voor de afronding van transacties en de opslag van data, maar analisten zijn het er totaal niet over eens wie nu precies de waarde ontvangt.
Waarom Robinhood Chain de Ethereum bull-case versterkt
Travis Kling, oprichter van Ikigai Asset Management, vroeg zich deze week af of echte bedrijven nu eigenlijk wel interesse hebben in bestaande L1’s en L2’s. Hij wees naar Robinhood, SWIFT, Stripe en Canton’s project van Wall Street als bewijs dat ze liever hun eigen blockchains gebruiken.
Toch gaat de architectuur van Robinhood daar juist tegenin. Robinhood Chain is een Ethereum layer-2: een apart netwerk dat de beveiliging van Ethereum overneemt.
De definitieve afwikkeling gebeurt op Ethereum. Dat betekent dat het hoofdnetwerk het definitieve overzicht van alle transacties bewaart. De officiële brug heeft geen externe validators nodig en ETH is het gas-token.
Met andere woorden: Robinhood heeft Ethereum niet afgewezen. Het wilde alleen geen chain delen met andere projecten. Daarom koos het ervoor om Ethereum als hoofdnetwerk te gebruiken voor hun eigen chain.
De chain is bovendien het resultaat van een doordachte tweestappenstrategie. Robinhood lanceerde in juni 2025 hun eerste generatie Stock Tokens op Arbitrum One, om een jaar lang de interesse te testen op gedeelde infrastructuur. Daarna groeide het door naar een eigen chain.
Hun publieke testnet verwerkte volgens de Arbitrum Foundation meer dan 200 miljoen transacties voordat het mainnet live ging.
De zakelijke logica lijkt sterk op Coinbase’s keuze om Base als een Ethereum layer-2 te bouwen in 2023. Beide bedrijven wilden controle, meer eigen functies en stabiele kosten, zonder een nieuwe validator-set, brug en liquiditeitsbasis vanaf nul te moeten starten.
Opvallend is dat geen van beide bedrijven een eigen gas-token heeft gelanceerd. ETH wordt al gebruikt voor layer-1-transacties, beschikt over diepe liquiditeit en vermijdt de juridische en distributie-vragen die een nieuwe token zou oproepen.
Het product is concreet. Robinhood geeft aan dat de Stock Tokens nu 24/7 verhandeld kunnen worden via de wallet in meer dan 120 landen, met vanaf dag één een eigen Uniswap-plek. Volgens de Arbitrum Foundation is de latency op de chain slechts 100 milliseconden. Voor zulke prestaties was een eigen chain nodig, maar nooit een compleet nieuwe layer-1.
De eerste resultaten bevestigen die keuze. Binnen twee weken overtrof het netwerk Ethereum qua volume op decentrale exchanges (DEX) en stond het met ongeveer $811 miljoen per dag wereldwijd derde.
Ondertussen liet World’s voorspelling platform weten misschien Solana te verlaten voor Robinhood Chain. Hoewel het nog niet duidelijk is of ze echt zijn overgestapt, geeft het platform aan dat het netwerk in beweging is.
In dezelfde sfeer zei trader Borovik dat de launch positief is voor Ethereum, want wie een L2 lanceert heeft nog steeds ETH nodig als gas-token.
Analist Miles Deutscher gaf ondertussen aan dat hij al investeert in projecten op de nieuwe chain.
“Ik gooi persoonlijk alvast een paar pijltjes en spreid geleidelijk m’n investeringen over enkele top-projecten op de Robinhood-chain (niet per se sterke overtuiging, maar ik wil profiteren van mogelijk opwaarts momentum als dit doorzet),” zei Deutscher.
Meer van dit soort token-inzichten? Meld je aan voor de dagelijkse crypto-nieuwsbrief van hoofdredacteur Harsh Notariya. Klik hier.
De bear-case: Ethereum verkoopt zijn beveiliging te goedkoop
Lorenzo Valente, onderzoeker bij Ark Invest, publiceerde de cijfers achter deze zorg op X (Twitter).
“Sinds de start heeft Robinhood Chain ongeveer $816.000 aan inkomsten behaald. Arbitrum, de middleware-provider, ontvangt 10%: ongeveer $80.000. Arbitrum betaalt daarna Ethereum voor de afwikkeling: $1.538,” merkte Lorenzo Valente op, onderzoeker bij Ark Invest.
Volgens zijn berekening houdt Robinhood 89% van de brutowinst, krijgt Arbitrum 10%, en ontvangt Ethereum 0,15%. Valente zegt dat een gezondere verdeling zou zijn als ongeveer 15% naar Ethereum gaat, omdat ze het aanbod op basis van kwaliteit wonnen, maar slecht hebben onderhandeld over de prijs.
Die verdeling is geen toevallig bijproduct van de code. Het Arbitrum Expansion Program licentie rekent chains op hun stack 10% van de netto-inkomsten, waarvan 8% naar de ArbitrumDAO treasury gaat en 2% naar de ontwikkelaarsgroep.
Ethereum vraagt daarentegen geen soortgelijke vergoeding. Met de Dencun-upgrade in maart 2024 zijn de kosten voor layer-2 chains juist bewust verlaagd, zodat het bedrag van $1.538 precies is hoe Ethereum de prijs bedoelt.
“Toen ik werkte aan HTTP, zei ik altijd: ‘er is geen geld te verdienen met protocollen’. Crypto leek te bewijzen dat dit niet helemaal waar was. Maar nu echte toepassingen op de chain verschijnen, beseffen we dat het toch klopt. … Het geld zat altijd in de applicatie, niet in het protocol,” merkt BitGo CEO Mike Belshe op, die zo nog scherper concludeert op basis van hetzelfde voorbeeld.
Investeerder Fiskantes gaat nog verder en noemt de verdeling een identiteitscrisis die is ontstaan na vijf jaar van ondermaatse prestaties.
Volgens hem heeft Ethereum geprobeerd alles voor iedereen te zijn en lukt het nu niet goed om waarde vast te houden en tegelijk als geld te functioneren.
Wat betekent dit debat voor ETH
De marktomgeving verklaart de onrust. ETH staat rond $1.795, zo’n 41% lager dan een jaar geleden, met een marktkapitalisatie van $216,7 miljard waarmee het toch tweede blijft van alle crypto-assets.
Volgens de bull-investeerders is ETH geld en geen aandeel. Iedere nieuwe bedrijfs-chain die ETH gebruikt voor gas en als onderpand maakt de geldfunctie sterker, ook al blijven de settlement-kosten laag. Inkomsten uit transactiekosten waren nooit de hoofdreden van deze verwachting.
De bear-investeerders zien ETH juist als een claim op toekomstige kasstromen. Vanuit dat perspectief is een 0,15% aandeel in de inkomsten van Ethereum’s belangrijkste nieuwe klant een waarschuwing, geen overwinning, en het lage aandeel lijkt voorlopig te blijven.
Toch is de discussie over het einde van Ethereum niet hetzelfde als de discussie over de waardering. Ongeacht de verdeling van de inkomsten, heeft een broker met bijna 28 miljoen klanten ervoor gekozen om zijn belangrijkste on-chain product te bouwen op Ethereum. Dat is juist het tegenovergestelde van een doodssignaal.
Waar beide kanten het over eens zijn: Robinhood heeft voor de Ethereum-stack gekozen op kwaliteit. Handelaren die nu de verwachting voor Ethereum in juli 2026 willen meten, hebben nu een duidelijker testcase dan ooit.
De open vraag is of Ethereum de prijs voor zijn settlement-laag zal aanpassen, of het zo goedkoop blijft aanbieden terwijl applicaties de marge pakken.
