Strategy, eerder bekend als MicroStrategy, is van plan extra eeuwigdurende preferente aandelen uit te geven om de zorgen van investeerders over de volatiliteit van zijn gewone aandelen te verminderen, aldus de CEO van het bedrijf.
De aankondiging komt op een moment dat het aandeel van Strategy, verhandeld onder het tickersymbool MSTR, bijna 17% is gedaald sinds het begin van het jaar.
SponsoredCEO: preferente aandelen kunnen belangrijk financieringsmiddel worden voor Strategy
In een recent interview met Bloomberg sprak Strategy CEO Phong Le over de schommelingen in de Bitcoin koers. Hij schreef deze volatiliteit toe aan de digitale kenmerken van Bitcoin. Wanneer BTC stijgt, zorgt het digitale asset reserveplan van Strategy voor grotere winsten voor het gewone aandeel.
Andersom dalen de aandelen juist sneller tijdens een neergang. Le gaf aan dat Digital Asset Treasuries (DAT’s), zoals Strategy, zo zijn ontworpen om de grootste cryptocurrency te volgen.
Om deze dynamiek aan te pakken, promoot het bedrijf zijn eeuwigdurende preferente aandelen, die de naam “Stretch” hebben gekregen.
“We hebben iets ontworpen om investeerders te beschermen die toegang willen tot digitaal kapitaal zonder die volatiliteit, en dat is Stretch,” vertelde Le aan Bloomberg. “Voor mij is het verhaal van de dag dat Stretch precies op $100 eindigt, zoals het bedoeld is.”
De preferente aandelen bieden een variabel dividend, momenteel vastgesteld op 11,25%. Dit percentage wordt elke maand aangepast, zodat de prijs rond de $100 blijft.
Opvallend is dat preferente aandelen tot nu toe maar een klein deel van de kapitaalwerving van Strategy vormen. Het bedrijf verkocht ongeveer $370 miljoen aan gewone aandelen en circa $7 miljoen aan eeuwigdurende preferente aandelen voor het financieren van de laatste drie wekelijkse Bitcoin-aankopen.
Sponsored SponsoredToch geeft Le aan dat Strategy actief bezig is om investeerders uit te leggen wat preferente aandelen kunnen betekenen.
“Het kost tijd om te rijpen. Het vraagt wat marketing,” zei hij. “Dit jaar zien we extreem veel liquiditeit met onze preferente aandelen, ongeveer 150 keer zoveel als andere preferente aandelen, en in de loop van dit jaar verwachten we dat Stretch een groot product voor ons wordt. We zullen geleidelijk overstappen van gewone aandelen naar preferente aandelen.”
Strategy’s Bitcoin-gok onder druk met aandelen onder nettovermogenswaarde
Deze verandering zou belangrijk kunnen zijn nu het traditionele financieringsmodel van Strategy onder druk staat. Strategy vergroot zijn Bitcoin-reserve en kocht eerder deze week meer dan 1.000 BTC. Volgens de laatste gegevens bezit het bedrijf 714.644 BTC.
Toch zorgt de recente daling van de Bitcoin koers voor een flinke druk op de balans van het bedrijf. Bij de huidige marktprijs van ongeveer $67.422 per coin ligt de Bitcoin koers flink lager dan het gemiddelde aankoopbedrag van ongeveer $76.056 per Bitcoin. Hierdoor heeft het bedrijf een niet-gerealiseerd verlies van rond de $6,1 miljard.
Het gewone aandeel van het bedrijf volgt deze daling en verloor woensdag alleen al 5%. MSTR staat ongeveer 17% in de min sinds het begin van het jaar. Ter vergelijking: Bitcoin is in diezelfde periode met ruim 22% gedaald.
Zoals eerder vermeld, vertrouwt het Bitcoin-accumulatieplan van Strategy vooral op het uitgeven van aandelen. Een belangrijke metriek hierbij is de multiple ten opzichte van de netto-actiefwaarde, ofwel mNAV, waarmee wordt gemeten hoe het aandeel zich verhoudt tot de waarde van de Bitcoin per aandeel.
Volgens gegevens van SaylorTracker lag de verwaterde mNAV van Strategy rond de 0,95x. Dit betekent dat het aandeel werd verhandeld met een korting ten opzichte van de onderliggende Bitcoin per aandeel.
Sponsored Sponsored
Deze korting maakt de strategie van het bedrijf lastiger. Trade de aandelen boven de netto-actiefwaarde, dan kan Strategy nieuwe aandelen uitgeven, extra Bitcoin kopen en zo mogelijk extra waarde creëren voor aandeelhouders. Maar als het aandeel onder de netto-actiefwaarde handelt, loopt een nieuwe uitgifte het risico aandeelhouders te verwateren.
SponsoredDoor meer te vertrouwen op eeuwigdurende preferente aandelen, lijkt Strategy zijn kapitaalstructuur aan te passen om de Bitcoin-aankoopstrategie vol te houden en tegelijkertijd te proberen tegemoet te komen aan de zorgen van investeerders over volatiliteit en waardedruk.
Voor MSTR-aandeelhouders kan de verschuiving richting eeuwigdurende preferente aandelen het verwateringsrisico verkleinen. Omdat het bedrijf minder afhankelijk wordt van gewone aandelenuitgifte, houdt Strategy mogelijk meer Bitcoin per aandeel vast en is er minder druk door goedkope aandelenverkoop.
Wel zorgt deze stap voor hogere vaste dividendverplichtingen, wat de financiële druk kan verhogen als Bitcoin verder onder druk blijft. Uiteindelijk verandert het plan het risicoprofiel, maar verdwijnt de onderliggende volatiliteit door het Bitcoin-reserveplan niet.
