Fabian Dori, Chief Investment Officer van Sygnum Bank, stelt dat het dagelijks volgen van Bitcoin ETF-stromen het structurele verschuiving die zich onder de oppervlakte afspeelt, mist.
De topbeleggingsdirecteur van de Zwitserse digitale bank zegt dat het echte verhaal niet is of er op een bepaalde dag geld in- of uitstroomt. Het belangrijkste punt is dat pensioenfondsen, stichtingen, staatsfondsen en verzekeraars BTC nu als een standaard onderdeel van hun portfolio zien.
Wall Street bouwt Bitcoin-infrastructuur
Dori wijst op drie recente ontwikkelingen als bewijs. Ten eerste verwacht de researchafdeling van JPMorgan dat institutionele Bitcoin ETF-instromen in 2026 $15 miljard kunnen bereiken in een conservatief scenario en $40 miljard in een optimistisch scenario.
Die verwachting komt bovenop de $56,6 miljard die het spot Bitcoin ETF complex in 2025 heeft geabsorbeerd.
Ten tweede is JPMorgan gestart met het uitgeven van gestructureerde notes die zijn gekoppeld aan BlackRock’s iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT). Dori noemt dit infrastructuur en geen beleggingsidee. Volgens hem is dit “plumbing” (leidingwerk) dat permanente integratie van Bitcoin aanduidt.
Ten derde lanceerde Morgan Stanley Investment Management MSBT, hun eigen spot Bitcoin ETF, die ongeveer $34 miljoen aan handelsvolume op de eerste dag liet zien. Daarmee stond het fonds in de top 1% van recente ETF-lanceringen.
Herschikkingsmechanismen vervormen het signaal
Dori legt uit dat veel van wat eruitziet als ETF-verkopen in werkelijkheid portfolio-herschikking is. Als BTC flink stijgt, groeit een allocatie van 2% naar 4%, waarna nauwkeurige beleggers afbouwen.
Deze verkopen worden geregistreerd als uitstroom op dagelijkse trackers, maar zijn eigenlijk normale portfolio-aanpassingen.
Hij noemt als voorbeeld dat IBIT in december 2025 een recorduitstroom van $2,7 miljard kende. Vier maanden later, terwijl BTC ongeveer 30% lager stond year-to-date, kwam er $1,5 miljard netto aan instroom terug in hetzelfde fonds.
De koers daalde, maar het geld bleef binnenkomen.
“Het spot Bitcoin ETF heeft geen vraag gecreëerd. Het haalde gewoon een excuus weg,” merkte Dori, Chief Investment Officer bij Sygnum Bank, op.
Andere bedrijven delen deze visie
Sygnum’s verwachting is niet uniek. Fidelity Digital Assets publiceerde in maart onderzoek waarin werd gesteld dat de vraag niet langer is of je BTC moet hebben, maar waarom je helemaal geen BTC zou bezitten.
De investeringsafdeling van Morgan Stanley deelde op 8 april een analyse waarin ze bescheiden crypto-allocaties aanraden met regelmatige herschikkingen.
21Shares kwam diezelfde dag met een rapport waarin zij een BTC-allocatie van 3% aanbevelen om door systematische herschikking zogenaamde “volatility alpha” te behalen.
Dori voorspelde dat het tegen het einde van dit decennium net zo vreemd zal zijn om aan een serieuze belegger te vragen of hij BTC bezit, als vragen of hij obligaties heeft.
De belangrijkere vraag wordt volgens hem hoeveel je aanhoudt, en waarom.
