Meer dan 300 stablecoins op CoinGecko: Zijn ze allemaal hetzelfde?

Stablecoins zijn een steunpilaar voor de cryptomarkten. Sinds het begin van de bullmarkt in juli 2017, heeft Tether’s USDT, de grootste en langstlopende stablecoin, waarvan de marktkapitalisatie $108 miljoen bedroeg, een verbazingwekkende groei doorgemaakt van 170.600% tot $184 miljard.

Een deel van deze vraag naar stablecoins kwam van crypto exchanges die een stabiele asset nodig hadden om mee te handelen zonder formele banktoegang tot de Amerikaanse dollar. De roep van mensen die in gebieden wonen waar men geen toegang heeft tot de dollar, was een andere reden.

Nu, met duidelijke richtlijnen beschikbaar voor stablecoins via de VS CLARITY Act, is er een stormloop om deze business binnen te treden. Dit wordt duidelijk door het grote aantal stablecoins dat vandaag beschikbaar is.

Data-aggregator CoinGecko vermeldt een verbluffend aantal van 370 stablecoins. Dat lijkt overdreven. Waarom zijn er zoveel stablecoins? En hoe beïnvloedt deze dynamiek de bredere cryptomarkt?

Stabiel Maar Niet Gelijk

De overgrote meerderheid van de stablecoins bestaat om te koppelen aan de Amerikaanse dollar en toegang te bieden tot Amerikaanse dollars. Maar wat velen waarschijnlijk niet weten, is dat veel van deze stable tokens op een heel andere manier zijn opgebouwd.

“Er zijn verschillende soorten stablecoins, grotendeels gecategoriseerd op basis van de onderliggende waarde,” verklaarde Ryne Saxe, CEO van Eco, dat stablecoin-infrastructuur aanbiedt, aan BeInCrypto. “Sommige worden gedekt door real-world assets, zoals fiatgeld of staatsobligaties, andere door cryptoassets, en andere zogenoemde ‘algoritmische’ stablecoins die geen onderliggende waarde hebben.”

Voorbeelden van real-world asset-backed stablecoins zijn Tether en USDC, die worden gedekt door Amerikaanse staatsobligaties en fiat, of door de overheid uitgegeven geld.

Cryptoasset stablecoins omvatten Sky, voorheen bekend als MakerDAO, dat is gedekt door een verzameling van blockchain-gebaseerde activa.

Tot de algoritmische typen behoort Ethena’s USDe, dat gebruikmaakt van een “delta-neutrale” strategie waarbij crypto wordt afgedekt tegen shortposities.

Er zijn ook commodity-backed stablecoins zoals Tether Gold, maar dit is een veel kleiner deel van de markt – de meeste stablecoins die mensen vandaag gebruiken zijn real-world-asset-backed – Tether’s USDT en USDC hebben een marktkapitalisatie van $404 miljard.

“Het doel van stablecoins is niet om de Amerikaanse dollar of een andere valuta te vervangen, maar om het te digitaliseren en die voordelen naar een breder publiek te brengen,” zei Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO van Concordium, een blockchainbedrijf dat digitale identiteit integreert. “Voor de particuliere gebruiker bieden ze een oneindig betere gebruikerservaring – je koopt en houdt simpelweg vast, zonder dat uitgebreide financiële of handelskennis nodig is.”

Een groep stablecoins

Voor de doorsnee consument, of “retail” zoals Bohrer-Bilowitzki aangaf, kan er één probleem ontstaan: Er zijn te veel verschillende stablecoins. En ze zijn niet allemaal hetzelfde.

Naast verschillen in hun onderbouwing, zijn ze verspreid over vele verschillende blockchains.

Naast de al vermelde 370 stablecoins op CoinGecko, is er een stormloop van grote namen die in de stablecoin-markt duiken.

US Bank test een stablecoin op de Stellar blockchain. Klarna lanceert een stablecoin op Tempo, een geheel nieuwe betalingen-gebaseerde chain gepromoot door Stripe.

Bovendien werkt Revolut eraan om stablecoins op Polygon te testen. De cross-chain-compatibiliteit die nodig is om dit te accommoderen, introduceert extra risico’s.

“Stablecoins introduceren nieuwe dynamieken die verschillen van traditionele off-chain digitale dollars,” aldus Rebecca Liao, CEO van Saga, een web3- en AI-protocol. “Omdat ze digitaal en programmeerbaar zijn en vaak op openbare blockchains staan, is er blootstelling aan smart contract-fouten, liquiditeitsshocks en runs als het vertrouwen daalt.”

Het is belangrijk om gebeurtenissen als 2023 in gedachten te houden, toen een run op Silicon Valley Bank tot paniek leidde.

“Toen Silicon Valley Bank instortte, kwamen $3,3 miljard van Circle’s reserves vast te zitten,” merkte Konstantins Vasilenko op, medeoprichter bij Paybis, een crypto on/offramp. “Het herstelde zich binnen enkele dagen, maar dat is het soort gebeurtenis dat het vertrouwen schudt.” 

Algorithmische-type stablecoins zijn misschien het meest kwetsbaar voor beveiligingsrisico’s. Een algo stablecoin hielp de hele cryptomarkt in 2022 neerhalen, toen de algorithmische stablecoin Terra Luna als een Jenga-toren te veel blokken verloor. 

“Algorithmische stablecoins zijn zeker riskanter, wat Terra effectief bewees toen $40 miljard bijna van de ene op de andere dag verdween,” voegde Vasilenko toe. 

De mensen willen dollars

Het kan zijn dat deze risico’s, vooral vanuit het oogpunt van veiligheid en liquiditeit, worden genegeerd te midden van de hele stablecoin-hype van vandaag. 

Iedereen ziet de toekomst in een wereldwijde, naadloze dollarmarkt die de geldstroom tussen mensen en apps kan versnellen. 

Dat is te krachtig om te negeren voor financiële gevestigde partijen, van wie velen te maken hebben met omslachtige infrastructuur en naleving, alleen om geld wereldwijd offchain te verplaatsen.

De Amerikaanse Dollar is de meest omgezette valuta ter wereld. Het wordt regelmatig gebruikt als een maatstaf in de Forex-markt. Elf buitenlandse landen, territoria, en gemeenten wereldwijd gebruiken USD als hun officiële valuta. 

En dollar-gedenomineerde stables, met een aanzienlijke handelsvolume van $94 miljard per dag, bieden een hegemonie, een dominantie voor Amerikaanse belangen. Hier komt de handelsimpact om de hoek kijken. 

Er valt geld te verdienen met arbitrage en het verplaatsen van stablecoins naar verschillende DeFi-protocollen en exchanges. 

Dat is de reden waarom DeFi stablecoin trading protocol Curv het zo goed doet – het ecosysteem is ongeveer 1 miljard dollar waard in marktkapitalisatie – en de CurvDAO-token heeft zich opmerkelijk goed gehouden – ondanks de marktbeschaduwing. 

Samen met Hollywood, Silicon Valley en Wall Street is de dollar een uniek en singular fenomeen dat de Verenigde Staten exporteert. 

Voor handelaren zijn stablecoins een uitkomst geweest voor het verplaatsen van geld over exchanges, en hoe meer er bestaan, hoe beter voor hen.

Voor de gemiddelde persoon kan een verscheidenheid aan verschillende stablecoins verwarrend zijn als zij zich niet bewust zijn van de onderliggende assets die zij gebruiken. 

“Eerlijk gezegd, de meeste mensen zullen niet weten dat ze stablecoins gebruiken, en dat is het punt,” voegde Vasilenko van Paybis toe. “De beste betalingservaringen zijn onzichtbaar. Je tikt je kaart, het geld beweegt, en je denkt er niet over na wat er op de achtergrond gebeurt.”