De zilverprijs is met 17% gedaald van de high op 3 maart, die dicht bij de $96 lag, naar $79 binnen een paar dagen, doordat het conflict met Iran de olieprijs in één maand met meer dan 31% deed stijgen.
Hoewel XAG/USD op het moment van schrijven rond de $86 is teruggekaatst, zijn er 3 signalen die de rally van februari ondersteunden, ongemerkt omgekeerd. Dit is wat er veranderd is sinds de laatste analyse en wat het betekent voor het toekomstige koersverloop van zilver.
Opwaarts kanaal maskeert een bredere neerwaartse trend
Sinds het bereiken van een bodem rond $64 op 6 februari, heeft de herstelbeweging van zilver zich afgespeeld binnen een stijgend kanaal op de daggrafiek. Dit patroon lijkt op het eerste gezicht bullish, maar de koers beweegt nog steeds binnen een bredere neerwaartse trend die begon na de all-time high van 29 januari bij $121.
Stijgende kanalen binnen neerwaartse trends zijn vaak tijdelijke opwaartse correcties voordat de koers weer daalt. De gemeten beweging vanaf de bovenkant van het kanaal voorspelt een terugval van ongeveer 20% als het patroon naar beneden uitbreekt.
De rally op 3 maart naar $96 was het hoogste punt binnen dit kanaal. Daarna verloor zilver in minder dan een week 17% en zakte naar $79, voordat het weer herstelde. De onderkant van het kanaal rond $79 bleef bij de hertest intact, waardoor het patroon technisch gezien nog geldig is. Toch laat de snelle en diepe afwijzing vanaf $96 zien dat verkopers de bovenkant van het kanaal fel verdedigen.
Op het moment van schrijven staat zilver boven $86, ongeveer in het midden van het kanaal. Maar de invloed van externe factoren, vooral de impact van olie op de dollar, zorgt voor toenemende druk op dit patroon. De gold-silver ratio bevestigt deze verschuiving.
Goud-zilver grafiek blijft bullish
De gold-silver ratio, die aangeeft hoeveel ounces zilver nodig zijn om één ounce goud te kopen, vormt een inverse head-and-shoulders patroon op de daggrafiek. Dit is een bullish omkeerpatroon voor de ratio, wat betekent dat goud het aanzienlijk beter kan doen dan zilver als het patroon wordt afgerond.
De neklijn loopt schuin naar beneden, waardoor het realistische breakout-niveau rond de 62 ligt. Een bevestigde beweging boven de 62 opent doelen richting 65 en het 1,618 Fibonacci-niveau bij 73.
Als de ratio 67 tot 73 bereikt, betekent dat een duidelijke kapitaalverschuiving van zilver naar goud. Deze rotatie gebeurt meestal wanneer markten kiezen voor veiligheid in plaats van industriële groei – precies de situatie die het Iran conflict en de stijgende olieprijzen nu creëren.
Brent crude is de afgelopen maand met 31% gestegen tot bijna $90 per vat op het moment van schrijven. Deze stijging maakt de dollar sterker door hogere inflatieverwachtingen, verkleint de kans op renteverlagingen door de Federal Reserve en zet industriële vraag onder druk.
Van het jaarlijkse gebruik van zilver is ongeveer 60% gekoppeld aan industriële toepassingen (cijfers per 2025). Daardoor ervaart zilver een driedubbele impact: een sterkere dollar drukt direct op grondstofprijzen, minder verwachting van renteverlagingen neemt een belangrijke steun weg, en een zwakkere industriële stemming vermindert de vraag naar zilver. Als het conflict in een regio zonder olie zou spelen, zou zilver waarschijnlijk profiteren als veilige haven. Maar door de koppeling met olie werkt geopolitiek risico nu juist als tegenwind.
Hoe de dollar zich beweegt, zal bepalen of deze ratio verder stijgt. En de nieuwste gegevens van de futures- en ETF-markten laten zien dat instituties niet inzetten op een snel herstel van zilver.
Futures-positionering en ETF-uitstromen tonen smart money wachtend
Het Commitment of Traders-rapport, een wekelijkse publicatie van de Commodity Futures Trading Commission over futures-posities, schetst een beeld van magere deelname. Op 3 maart daalde het totale open interest in COMEX zilverfutures met 12.128 contracten tot 113.326. Deze daling vond plaats terwijl de zilverprijs rond $96 stond, wat bevestigt dat de stijging werd aangedreven door short-covering in plaats van nieuwe aankopen.
Niet-commerciële handelaren, een groep in het COT-rapport die hedgefondsen, commodity trading advisors en andere speculanten omvat die voor winst handelen en niet voor hedging, hebben per 3 maart een netto longpositie van ongeveer 23.338 contracten. Dit is iets gestegen ten opzichte van de week ervoor, maar ligt nog steeds ver onder de piek halverwege 2025, die rond de 45.000 contracten lag.
Kijken we dieper, staan de bruto longs bij deze groep net boven de 32.000 contracten, het laagste niveau in 13 jaar, volgens een analyse van StoneX. Dit betekent dat de stijging naar $96 geen nieuwe institutionele kopers aantrok en dus geen stand kon houden.
Ondertussen laten COMEX zilverfutures geen backwardation zien en blijft de open interest vlak. De spotprijs van zilver staat op $86 en de futures met kortste looptijd bijna op $87, wat normaal contango betekent (futures verhandeld boven de spotprijs). Dit is belangrijk omdat backwardation eerder het signaal was waardoor zilver in februari tegen de sterke dollar in kon stijgen. Zonder die fysieke premie als buffer is zilver nu volledig blootgesteld aan macro-druk.
De iShares Silver Trust (SLV), het grootste fysiek gedekte zilver-ETF, bevestigt de uitstroom. SLV heeft de afgelopen maand $1,18 miljard aan netto-uitstroom geregistreerd. Terwijl zilver in dezelfde periode ongeveer 3% steeg, stroomt institutioneel kapitaal juist weg uit het fysiek-gedekte fonds.
Deze combinatie van dalende open interest, het ontbreken van backwardation en ETF-uitstroom wijst op een markt waar de koers veert, maar overtuiging ontbreekt.
Zilver koersniveaus om nu te volgen
De DXY staat nu op 98,65 en beweegt in een dalend kanaal nadat de index op 9 maart piekte. De Fibonacci retracement niveaus van de recente beweging tonen weerstand op 99,07 (0,382), 99,61 (0,618) en het belangrijke psychologische niveau 100 (0,786). Een uitbraak boven 99,61 zou voor meer dollar-tegenwind zorgen voor de zilverkoers.
Voor zilver bepaalt het opgaande kanaal het korte-termijn range. Aan de bovenzijde is $91 het eerste belangrijke weerstandsniveau, tegelijk met het midden van het kanaal en een eerdere steun die nu weerstand is geworden. Een slot boven $96 is nodig om echte kracht te tonen en het pad naar $103 en mogelijk de all-time high van $121 te openen. Een stijging naar $96 vraagt zo’n 11% koerswinst vanaf de huidige prijs.
Aan de onderzijde is $82 de eerste cruciale steun voor de zilverkoers. Daaronder wordt $74 het volgende doel. De ‘lijn in het zand’ ligt op $67. Een daling onder $60 (de 20% mogelijke daling vanaf de onderkant van het kanaal) maakt de weg vrij richting $51.
Drie van de vier signalen uit de analyse van 3 maart zijn nog altijd bearish: geen backwardation, stijgende goud-zilverratio en SLV-uitstroom die institutionele verkoop bevestigt. De enige factor die dit beeld kan veranderen, is de DXY.
Een daling onder de 98 zou de macro-druk verlichten en het opwaartse kanaal de kans geven hoger uit te breken. Daarvoor moet de olieprijs eerst afkoelen. Daarvoor moeten de wereldwijde spanningen afnemen.
