Veel nieuwe hyperscaler-obligaties worden binnen zes maanden na uitgifte breder verhandeld, vertelde BondCliQ CEO Chris White aan CNBC’s Fast Money. Volgens hem zorgt de kunstmatige intelligentie (AI) obligatiegolf er ook voor dat lenen voor de Amerikaanse overheid duurder wordt.
White, van BondCliQ dat bedrijfsobligatieprijzen levert, ziet geen groot risico op faillissementen. Wel verwacht hij dat geldverstrekkers hogere rentes gaan eisen van hyperscalers, de techreuzen die AI-datacenters bouwen.
Waarom verliezen nieuwe AI-obligaties zo snel terrein
Obligatie-investeerders reageren over weken of maanden, vertelde White aan CNBC, terwijl aandelenhandelaren juist dagelijks handelen. Hij wees op CoreWeave, een AI-cloudprovider, en Oracle als voorbeelden waar kopers twijfelen aan het lange-termijnverhaal.
Ondertussen verbindt Apollo Global hoofdeconoom Torsten Slok de stijgende kosten voor verzekeringen tegen wanbetaling op hyperscaler-schulden aan verslechterende kredietvoorwaarden.
Een bredere spread betekent dat investeerders meer rente eisen ten opzichte van veiligere benchmarks. White noemt dat ongebruikelijk bij grote institutionele kopers.
Hij verwacht daarom dat deze kopers hier rekening mee houden als hyperscalers opnieuw geld willen lenen.
“Investeerders laten zich niet twee keer voor de gek houden.”
Chris White, CEO van BondCliQ, op CNBC
White schat dat CoreWeave ongeveer 5% uitmaakt van de $258 miljard aan AI-gerelateerde schuld die het afgelopen jaar is verkocht. CoreWeave moet binnen vijf tot zeven jaar herfinancieren en is daardoor kwetsbaar voor hogere korte-termijnrentes.
Daarentegen heeft Oracle schulden die tientallen jaren lopen, waardoor stijgende rentes minder druk zetten op herfinanciering.
Kan de AI-obligatiegolf de leenkosten voor iedereen verhogen
Microsoft is de enige hyperscaler met een top AAA-kredietrating, aldus White. Daarom bepaalt de prijs van Microsoft-obligaties de toon voor de rest. Als Microsoft betere voorwaarden biedt, verwacht White dat de concurrentie moet volgen.
Hij koppelt het overaanbod aan Amerikaanse staatsobligaties, en noemt zorgen in het Witte Huis over langlopende rentes en directe inkoopprogramma’s. Hij geeft aan dat dit zijn persoonlijke inzicht is.
Dat is belangrijk voor aandelen, aangezien Ray Dalio waarschuwde dat er een kleinere buffer voor aandelen ontstaat als de rentes stijgen.
White verwacht dat geldverstrekkers hogere rentes gaan eisen van elke lener, van bedrijven tot aan Washington. Als hij gelijk heeft, kan de financiering van AI zo de loonkosten van krediet ook buiten de techsector bepalen.
