Anthropic zal aan zijn IPO-investeerders vertellen dat het bedrijf een markt van meer dan $30 biljoen nastreeft, meldde de Wall Street Journal dinsdag. Dat is zelfs hoger dan SpaceX’ claim van $28,5 biljoen, de grootste marktclaim ooit in de IPO-geschiedenis.
De maker van Claude kan zijn prospectus al voor het einde van augustus indienen. Bankiers hebben het over een mogelijke kapitaalronde van meer dan $100 miljard en een waardering van bijna $2 biljoen. Beide zouden records zijn.
Een droom van $30 biljoen gebaseerd op toekomstige AI-arbeid
Een totaal aanspreekbare markt (TAM) is de omzet die een bedrijf zou kunnen halen als het elke mogelijke klant binnenhaalt. De versie van Anthropic rekent de waarde mee van al het werk dat AI-modellen in de toekomst kunnen uitvoeren, volgens het rapport van de WSJ.
Simpel gezegd, gaat het om de prijs voor automatisering van een groot deel van menselijk werk. De droom is groot, want de huidige verkoopcijfers zijn bij lange na niet van deze orde.
De lat ligt nu vele malen hoger: de $25,6 miljard kapitaalronde van Saudi Aramco in 2019 was tot juni het IPO-record. Daarna haalde SpaceX $85,7 miljard op, terwijl het een markt van $28,5 biljoen claimde, grotendeels gekoppeld aan AI.
Vergelijk nu de claim van Anthropic met de werkelijkheid. De 191 technologiebedrijven in de S&P 1500 verdienden samen ongeveer $2,4 biljoen vorig jaar. De beoogde markt is dus twaalf keer zo groot als wat de hele Amerikaanse technologiesector bijeen brengt.
NYU-professor Aswath Damodaran, bekend als de ‘dean of valuation’, zei dat de AI-berekeningen van SpaceX nu al het geloofwaardige voorbij zijn.
De eigen voorspelling van Anthropic tot $200 miljard omzet in 2028 zou minder dan 1% van de geclaimde markt omvatten.
Anthropic IPO steunt op recordomzet en kleine winsten
De groei is echt: de jaarlijkse $65 miljard omzet-raming eind juli vergeleken met ongeveer $9 miljard eind 2025 betekent een groei van zeven keer in zeven maanden.
De voorlopige kwartaalomzet in het tweede kwartaal lag boven de $11,5 miljard, veertien keer hoger dan een jaar eerder, volgens cijfers die Bloomberg als eerste meldde. In dat kwartaal werd er ook voor het eerst een positieve aangepaste operationele winst geboekt, iets wat nog niet eerder voorkwam bij frontier AI-labs.
Maar het kleine lettertje telt. De cijfers zijn niet gecontroleerd en kunnen nog worden aangepast voordat het dossier binnenkomt, volgens Bloomberg. De aangepaste winst rekent gewoonlijk kosten zoals aandelenvergoedingen niet mee.
Hoge rekenkosten kunnen in volgende kwartalen weer tot verliezen leiden. Ook zou de private marktwaardering van $965 miljard, die in mei werd vastgesteld, in enkele maanden moeten verdubbelen, en dat na slechts één kwartaal met een aangepaste winst.
Dat verschil tekent de beursgang. Investeerders zouden jaren van uitgaven aan infrastructuur financieren, lang voordat er blijvende winst komt, in de hoop dat deze kapitaalronde het SpaceX-record kan breken.
Politieke weerstand en stijgende rendementen maken timing lastig
Venture-investeerder Chamath Palihapitiya ziet drie bedreigingen voor de AI-groei:
- Een groeiende anti-AI-stemming
- Politieke weerstand tegen datacenters, en
- Staatsobligaties met meerjarige hoge rendementen.
De weerstand is geen loos praatje meer. Texas zette in augustus nieuwe datacenterprojecten stop tot de staat controles heeft uitgevoerd. De gouverneur van Pennsylvania, Josh Shapiro, ondertekende een besluit dat een eind maakt aan snelle vergunningen, en New York stelde een moratorium van één jaar in.
In de tussentijd blijven de leenkosten stijgen. Het Ministerie van Financiën voerde obligatie-inkopen op om de lange rentes te drukken, mede omdat nieuwe schulduitgifte door AI-bedrijven het marktaanbod vergroot.
Anthropic is zich bewust van dit risico en wil daarom naar verluidt negatief sentiment tegenover AI als risico opnemen in het eigen prospectus. Het bedrijf leunt bovendien sterk op Amazon en Google voor rekenkracht en heeft geen kredietstatus van beleggingskwaliteit.
Uit de verwachte beursgang, waarschijnlijk binnen enkele dagen, zal blijken hoeveel van het $30 biljoen-verhaal overeind blijft na volledige openbaarmaking. Met OpenAI’s beursgang pas in 2027 op de planning, kan de ontvangst van Anthropic de toon zetten voor alle volgende AI-beursgangen.
