De memo van Benjamin Cowen voor juli voorspelt de volgende Bitcoin-bodem in het vierde kwartaal van 2026. Zijn seizoensschema wijst op een bodem rond $44.000. Zijn methode is nu officieel gericht op het volgen van de bodem.
Cowen, lid van de Market Intelligence-expertgroep van BeInCrypto, zegt dat de nieuwe reset nu afhangt van tijd en niet van één specifiek koersniveau. Zijn verwachting ligt binnen de $44.000-$47.000 zone, die BeInCrypto’s modellen een week eerder al aangaven.
De 2019-vergelijking raakt door z’n tijd heen
De kern van de memo vergelijkt de top van oktober 2025 met die van juni 2019. Beide toppen kwamen op momenten van onverschilligheid, niet van hype. Beide verschenen weken voor het officiële einde van het quantitative tightening-beleid.
Bitcoin (BTC) zit nu al 282 dagen in een daling. In 2019 kwam de bodem bij dag 261, toen de coronacrash in maart 2020 alle indicatoren tegelijk naar beneden duwde.
Cowen ziet die crash als een externe schok, niet als een cyclisch onderdeel. Omdat deze cyclus geen vergelijkbare gebeurtenis had, denkt hij dat de reset nu ‘gewoon’ via tijd zal verlopen.
Het huidige pad staat op 0,520 van het oktober 2025-record boven $126.000, oftewel een daling van 48%. Tegelijkertijd zijn particuliere investeerders amper teruggekeerd. Nieuwe kijkers op grote crypto YouTube-kanalen zijn ongeveer 389.000, veel lager dan de piek van vier miljoen in 2021.
Dat past binnen het bredere beeld van een neerwaarts crypto-sentiment waar BeInCrypto deze week over berichtte. Cowen noemt het het ‘onverschilligheidssignaal’ en dat onderscheidt deze cyclus van de euforische toppen van 2017 en 2021.
Tussentijdse verkiezingsjaren bewaren het slechtste voor het laatst
2026 is een jaar met tussentijdse verkiezingen, vaak het zwakste jaar in de vierjarige Bitcoin-cyclus. De afgelopen keren, in 2014, 2018 en 2022, daalde Bitcoin in de tweede jaarhelft en kwam er aan het einde van het jaar geen herstel.
Juli was in zulke jaren meestal een positieve maand, en in 2026 is dat weer zichtbaar. Maar in augustus en september was het beeld in alle drie eerdere verkiezingsjaren juist negatief, met augustusverliezen tussen de 15% en 18%.
Cowens year-to-date-meting is nu gestegen naar 0,731, weer boven het gemiddelde van verkiezingsjaren. Als de geschiedenis zich herhaalt, zou dit punt rond 0,49 liggen tegen het einde van het jaar. Dat zou neerkomen op een koers rond $43.800.
Hij benadrukt dat dit slechts een schatting is op basis van drie voorbeelden, geen koersdoel. Toch zagen alle drie de eerdere cycli deze richting.
Twee van die cycli bereikten hun bodem nog in het verkiezingsjaar zelf, namelijk december 2018 en november 2022. De cyclus van 2014 liep door tot januari 2015, waardoor begin 2027 nog steeds mogelijk is.
De macro-economische omstandigheden versterken de druk. De Warsh-Fed heeft haar verruimende beleid losgelaten terwijl de energiegedreven desinflatie afzwakt. Daardoor blijven de reële rentes in datzelfde vierde kwartaal verhoogd.
Waarom de on-chain reset nog niet voorbij is
On-chain data laat zien waarom Cowen denkt dat de bodem nog niet bereikt is. De MVRV Z-Score is nu 0,395, maar eerdere bodems werden pas gevormd nadat deze metriek onder nul dook.
Voor die reset moet de koers onder de gerealiseerde prijs komen. De gemiddelde kostprijs van de markt ligt nu rond $53.000. De low van begin deze zomer, ongeveer $57.000, kwam dichtbij maar haalde het niet.
Zijn schatting van $43.800 ligt daardoor tussen de gerealiseerde prijs en de gebalanceerde prijs op $37.700. Cowens bredere risicobeoordeling ondersteunt deze visie. On-chain risico staat op 0,188 en Bitcoin-risico op 0,311, beiden veel lager dan bij de top een jaar geleden.
Toch is de waarderingsreset nog minder ver gevorderd dan tijdens de stressfase van juli 2022. Ook BeInCrypto’s modellen kwamen een week eerder in dezelfde regio uit.
BeInCrypto’s analyse van het laatste 91-dagenvenster voorspelde een bodem tussen $44.000 en $47.000 begin oktober. Zowel een regressie van eerdere dalingen als een logaritmische Fibonacci-retracement kwamen bij dezelfde zone uit.
Het log Fibonacci-midden ligt op $44.428, dus op slechts zo’n $700 van Cowens getal. Twee onafhankelijke benaderingen wijzen nu dus naar hetzelfde niveau en hetzelfde kwartaal.
Institutionele voorspellingen geven een vergelijkbare range aan. De bredere Bitcoin bodem-discussie ligt tussen Standard Chartered’s $59.000 als bodem en het $40.000 scenario van Galaxy. Beide instellingen verwachten geen veel dieper dal deze cyclus.
Bitcoin bodem in zicht, maar bevestiging duurt nog lang
Het kruispunt tussen supply profit en loss is het signaal van Cowen. Tijdens de zomer low was het aantal coins in verlies kort hoger dan het aantal coins in winst. Historisch gezien betekende dit dat de bodemzone dichterbij kwam.
De recente stijging bracht het percentage supply in profit weer op 56,83%. Cowen ziet deze snelle schommelingen als normaal in een bodemproces dat vaak maanden duurt en meestal geen helder, éénmalig moment is.
Cowen schreef:
“Het model staat in ‘bodem-watch modus’, waarbij het dieptepunt waarschijnlijk nog maanden op zich laat wachten en niet weken.”
De structurele vraag is ook afgekoeld. ETF-bezit van Bitcoin bereikte eind 2025 een piek boven 1,25 miljoen BTC en daalt sindsdien, met de afgelopen weken een versnellende daling. De koopkracht die het aanbod eerder opving, is nu afgenomen.
De prijsstructuur laat hetzelfde beeld zien. Bitcoin heeft de 200-weekse SMA rond $63.100 opnieuw opgepakt. Toch zagen we ditzelfde break-en-terug-sequentie ook in 2022, juist voor de uiteindelijke low.
Voor bevestiging binnen zijn model zijn twee opeenvolgende wekelijkse slotkoersen nodig boven de 50-weekse SMA die nu rond $86.500 ligt. De huidige Bitcoin koers staat rond $63.158, ongeveer 37% onder dat niveau en 2,7% lager in 24 uur.
Cowen ziet ook een bull-scenario. De koers bevindt zich op het eerste percentiel van zijn lange termijn-model, de vraag door ETF’s kan het bodemniveau verhogen en het uitblijven van paniekverkopers maakt een laatste flinke uitverkoop onwaarschijnlijk.
Voor nu wijzen de kalender, de on-chain reset en BeInCrypto’s eigen modellen op hetzelfde tijdsvenster. Een nieuwe test komt snel: in augustus zal blijken of het middellangetermijnpatroon zich herhaalt of doorbroken wordt.
