Aandelenbeleggers hebben zo zwaar ingezet op een Goldilocks-economie dat aandelenfondsen nu een recordaandeel van 64,7% van de door EPFR Global gevolgde assets innemen. Maar de Bitcoin koers (BTC) deed helemaal niet mee aan deze stijging.
Dit verschil is belangrijk omdat Bitcoin zich normaal gedraagt als een technologie-aandeel met hoge beta. Dit keer week Bitcoin daarvan af.
Aandelen lopen vast terwijl crypto achterblijft
Volgens Bloomberg zijn bull-investeerders zo ver gegaan met risicovolle posities dat het lastig is om nog een volgende stijgingskans te vinden. Het optimisme is nog steeds gerechtvaardigd.
De inflatie daalt en de groei en winsten blijven sterk. De Fed zou soepeler kunnen worden na de CPI en de PPI die lage prijsdruk lieten zien.
Deze overtuiging is terug te zien in fondsstromen. Analisten van Societe Generale, waaronder Arthur van Slooten, onderzochten deze verschuiving. Zij zagen dat obligatie- en geldmarktfondsen dit jaar meer instroom kregen dan aandelenfondsen. Toch groeide het aandelenkapitaal het hardst.
Binnen EPFR Global’s fondsuniversum van $72,9 biljoen (exclusief grondstoffen) vormen aandelenfondsen nu een record van 64,7% van het totale vermogen. De analisten noemen het de meest risk-on houding ooit bij fondsbeleggers.
Het Market Intelligence-team van JPMorgan Chase (JPM), onder leiding van Andrew Tyler, vat het sentiment samen.
“Voor bulls op de markt is dit nog beter dan Goldilocks had kunnen dromen,” zei hij.
Toch zorgt deze positie ervoor dat er weinig ‘brandstof’ over is. Uit het fund manager-onderzoek van Bank of America blijkt dat het niveau contanten historisch laag is. Ook laat data van Deutsche Bank (DB) zien dat systematische fondsen al zwaar long zitten in aandelen en dus weinig kunnen toevoegen.
Trendvolgende CTA’s hebben de blootstelling aan aandelen opgevoerd tot het 72e percentiel van hun historische range. Volatiliteitsfondsen zitten zelfs op het 91e percentiel.
Kortom, de meeste kopers zijn al ingestapt. Daardoor zijn aandelen duur en is de nieuwe vraag beperkt, ook al begon het winstseizoen goed.
Volg ons op X voor het laatste nieuws, zodra het gebeurt.
Waarom Bitcoin het signaal negeerde
Met aandelenmarkten op een all-time high en weinig cash opzij, is de vraag waarom de Bitcoin koers niet meedeed aan de rally. De grootste cryptocurrency verloor volgens onderzoek van NYDIG, onder leiding van Greg Cipolaro, 32,9% year-to-date en 13,4% in het tweede kwartaal. In diezelfde periode steeg de Nasdaq 100 met 27,7% en technologiesector-aandelen zelfs met 43,5%.
Dit verschil was geen brede terugtrekking uit risico. Cipolaro merkt op dat Bitcoin’s 3-maandse correlatie met de S&P 500 hoog bleef tijdens het kwartaal. De coin presteerde dus anders, maar decoupleerde niet volledig.
In plaats daarvan zorgde een crypto-specifiek aanbod voor de verliezen. Strategy keurde ongeveer $1,25 miljard aan Bitcoin-verkopen goed en veranderde van grootste koper naar verkoper. Spot Bitcoin exchange-traded funds verkochten $4,9 miljard in dat kwartaal.
Halverwege juli werden de fondsstromen weer positief en handelt Bitcoin rond de $63.871. Volgens NYDIG heeft Bitcoin alleen een duurzaam herstel als ETF-instroom blijft aanhouden en stablecoin-aanbod weer groeit.
Beide markten staan nu op een extreem punt. Aandelenbeleggers hebben een recordpositie en bijna geen contanten meer om toe te voegen, terwijl de Bitcoin koers vér onder de highs staat met dunne, door hefboom gedreven aankopen.
Dus voor geen van beide kanten is er nu een duidelijke volgende stap. Aandelen lijken vast te lopen op de top en voor Bitcoin ontbreekt de spotvraag om een stevige bodem te bevestigen. Voor nu is de Goldilocks-handel die aandelen hoger zette, nog niet bij crypto aangekomen.
Abonneer je op ons YouTube-kanaal om te zien hoe leiders en journalisten hun expertise delen.
