ARK Invest CEO Cathie Wood zegt dat aandelen verder kunnen stijgen, ook als het 10-jaars Treasury-rendement boven de 5% ligt. Zij vindt dat hogere rentes laten zien dat de markt werkt zonder veel controle van de Fed.
Haar opmerkingen volgden op een grafiek van ARK’s Frank Downing die de rendementen en de S&P 500 sinds 1980 weergeeft. Hieruit blijkt dat het 10-jaars rendement nu op 5,18% ligt en de index rond 7.743 staat.
Waarom Cathie Wood hogere rentes verwelkomt
Wood schreef op X dat de Fed, en niet de markt, de baas was toen de rentes tussen 0,5% en 2% lagen. Nu zegt ze dat de markt weer zelf werkt.
Ook wees ze op 2017. Toen verhoogde de Fed ook de rente, maar volgens Wood deden langlopende aandelen het toen alsnog erg goed.
In haar investeerdersbrief van 22 september legt ze dit verder uit. Wood gebruikt 230 jaar aan data en stelt dat de rente-daling van 1981 tot 2021 een uitzondering was. Volgens haar waren rentes tussen 5% en 6% al normaal vóór de Grote Depressie.
Is het 10-jaars Treasury-rendement een bedreiging voor aandelen
Wood verwacht dat langetermijnrentes richting de 5% tot 6% gaan, omdat technologie productiviteit en groei verhoogt. Ze denkt ook dat de kortetermijnrentes door de groei kunnen stijgen tot 6% tot 8%.
Ondertussen zegt Wood dat realtime-data lagere inflatie laten zien dan de officiële cijfers. Zo gaf Truflation, een onafhankelijke dagelijkse inflatiemeter, in juli een inflatie van 2,5% aan. Ter vergelijking: de officiële Personal Consumption Expenditures (PCE) index van de overheid gaf 3,7% aan.
Daarom denkt Wood dat een gebalanceerde portfolio misschien meer aandelen moet bevatten dan het klassieke 60/40 model. Ook Anshul Sehgal van Goldman Sachs bracht dit naar voren. Hij kiest liever voor AI dan voor obligaties.
Niet iedereen is het met haar eens. Michael Contopoulos, macro-hoofd van Janus Henderson, waarschuwde dat de markt dicht bij een top zit nu de Fed de rentes verder verhoogt.
Handelaren houden ook rekening met een mogelijke renteverhoging van de Fed in oktober. Dit kan risicovolle assets, zoals Bitcoin, raken.
Of de bedrijfswinsten sneller groeien dan de leenkosten, kan bepalen wie gelijk krijgt. Voor nu gokt Wood erop dat hogere rentes en hogere aandelenkoersen samen kunnen gaan.
