Futurescontracten die individuele Amerikaanse aandelen volgen en nooit verlopen, kunnen nu verhandeld worden op gereguleerde Amerikaanse beurzen. De Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft deze equity perpetual futures dinsdag goedgekeurd, een product waarvoor Amerikanen eerder uitgeweken waren naar buitenlandse markten.
Het addertje onder het gras is de hefboom. Kalshi, een van de beurzen die een aanvraag heeft gedaan om deze contracten te noteren, laat handelaren een aandelenpositie aanhouden door 15,5% van de waarde te storten. Een hervormingsgroep uit Washington waarschuwt dat zulke posities automatisch worden geliquideerd bij forse dalingen.
Hoe werken equity perpetual futures
Gewone futures verlopen op een vaste datum. Perpetual futures lopen oneindig door, zodat een handelaar een positie kan behouden zolang de marge toereikend is.
Een terugkerende funding-betaling houdt het contract dicht bij de aandelenkoers. In het ontwerp dat is ingediend door Coinbase Derivatives betalen kopers aan verkopers als het contract boven de waarde van het aandeel handelt, tot maximaal 0,10% per uur.
Kalshi’s aanvraag van 18 september noemt 58 contracten. Zij beslaan 55 aandelen, waaronder Apple, Tesla, Nvidia en Microsoft, plus de Amerikaanse aandelen van Alibaba en twee fondsen die de S&P 500 en Nasdaq-100 volgen.
Handelen is mogelijk van zondagavond tot vrijdagmiddag, Amerikaanse oostkusttijd. Volgens Better Markets krijgen bezitters alleen blootstelling aan de koers, zonder aandelen, dividend of stemrechten.
Waarom liet de CFTC ze toe
De contracten zijn “deemed approved” onder Regulation 40.3, een regel die een nieuw product toelaat als het 45-dagen beoordelingsvenster van de CFTC is verlopen. In zijn verklaring classificeert voorzitter Michael Selig ze als securities futures, waardoor ook de SEC toezicht houdt.
Alleen beurzen die ook bij de SEC geregistreerd zijn voor dit soort producten, mogen ze aanbieden. Deze stap volgt op de goedkeuring in mei door de CFTC van een bitcoin perpetual contract op Kalshi.
“…in plaats van dat handelaren zijn aangewezen op buitenlandse, vaak niet-gereguleerde, handelsplaatsen,” zei de CFTC in een verklaring.
Hoeveel kunnen handelaren verliezen
Benjamin Schiffrin, directeur securities beleid bij Better Markets, schreef op 2 november dat buitenlandse single-stock perpetuals tot 20x hefboom bieden. SEC-goedgekeurde single-stock ETF’s zijn meestal beperkt tot 2x.
De Amerikaanse varianten zouden tot 6x toestaan. Volgens de berekening van de groep wist een daling van 20% een 5x-positie volledig uit.
“…een gokinstrument dat zich voordoet als een legitiem financieel product”
Bestaande aanbieders verzetten zich ook. CME Group is al bezig de CFTC aan te klagen over de goedkeuring van crypto perpetuals.
Ondertussen wordt de strijd om deze handelaren breder. Intercontinental Exchange, eigenaar van de New York Stock Exchange, wil 24/7 Amerikaanse futures aanbieden op Hyperliquid. De eerste volumes in deze nieuwe aandelencontracten zullen laten zien of de vraag van offshore naar huis verhuist.
