Jim Cramer, presentator van CNBC’s Mad Money, noemde de $63 miljard Broadcom-Anthropic-deal “uitstekend voor alle betrokkenen”. Toch zei de aandelenexpert dat Nvidia eindeloos “lastige vragen” van de media zou krijgen als het dezelfde overeenkomst zou sluiten.
Bij deze deal betalen investeerders van Wall Street voor Broadcom-chips die Anthropic vervolgens huurt. Broadcom draagt ook een deel van het risico van de investeerders, waardoor de aandeelhouders van Broadcom afhankelijk zijn van de betalingscapaciteit van Anthropic.
Hoe de Broadcom Anthropic-deal het risico bij chipmakers legt
De financiering werd in de weken voor de aankondiging door Bank of America, Blackstone, Citigroup en Morgan Stanley geregeld, volgens Bloomberg. Het geld loopt via een speciaal investeringsvehikel (SPV), een aparte entiteit die hiervoor is opgezet.
Het SPV koopt Broadcom-chips en datacenterapparatuur, en leaset deze hardware vervolgens aan Anthropic.
Broadcom’s AI-chips zijn meestal op maat gemaakt voor één klant, zoals Google’s Tensor Processing Units (TPU’s). Nvidia daarentegen verkoopt standaardprocessors aan een breed klantenbestand.
Broadcom biedt de investeerders ook extra waardegarantie. In de praktijk betekent dit dat Broadcom een deel van het verlies dekt als de apparatuur aan het einde van het leasecontract minder waard is dan verwacht.
Dit pakket volgt op een eerdere toezegging. Broadcom stemde ermee in om Anthropic tot $42 miljard te lenen, meldde Reuters op 1 oktober op basis van het beursprospectus van het AI-bedrijf. Geen van beide rapporten legt uit hoe deze lening zich precies verhoudt tot het nieuwe pakket dat gefinancierd wordt door banken.
Ondertussen kleeft er extra risico aan het lenen aan Anthropic. Anthropic heeft een junk kredietwaardigheid, net onder investment grade.
Zou Nvidia echt zwaarder worden beoordeeld?
Cramer deelde zijn mening over de Broadcom Anthropic-deal dinsdag in een post op X.
De vergelijking klopt. Nvidia ligt al maanden onder het vergrootglas. Het aandeel daalde in augustus toen er berichten kwamen over een $500 miljard Wall Street AI-deal, waarbij critici wezen op circulaire financiering.
Dit betekent dat leveranciers hun klanten financieren, die vervolgens hun producten kopen. Volgens critici zorgt dit ervoor dat de echte vraag onduidelijk wordt.
In dezelfde maand stemde Nvidia ermee in om tot $105 miljard te garanderen aan OpenAI datacenterleases.
Toch geldt voor Broadcom eenzelfde kritiek. Analisten wijzen erop dat Broadcom, Amazon, Microsoft en Google allemaal Anthropic financieren, en Anthropic geeft dat geld vervolgens weer uit aan de diensten van deze bedrijven. Daardoor stroomt een deel van het geld weer terug naar de financiers.
Deze kritiek laat zien dat Broadcom toch niet helemaal uitgesloten is van de aandacht waar Cramer het over heeft.
Chipmakers treden steeds vaker op als geldschieter, omdat AI-bedrijven meer hardware nodig hebben dan ze direct kunnen betalen. Hierdoor raken chip-aandelen, zoals die van Broadcom, ook gekoppeld aan het kredietrisico van hun grootste klanten.
Dit risico geldt in de hele sector. In mei kreeg OpenAI naar verluidt te maken met een probleem met chipfinanciering in verband met hun eigen Broadcom-samenwerking.
Voor Cramer is dat risico bij Broadcom acceptabel, terwijl Nvidia met hetzelfde plan nog steeds onder vuur ligt.
