Bitcoin (BTC) en goud hebben allebei veel van de winst van vorige week ingeleverd. Deze twee assets stegen samen in augustus, omdat investeerders kozen voor de ”debasement trade” tegen het afwaarderen van fiat-valuta’s.
Maar de toespraak van Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh op Jackson Hole afgelopen vrijdag maakte een einde aan die stijging.
Debasement trade dreef de rally in augustus
De stijging van beide assets begon op de obligatiemarkt. De Amerikaanse schatkist deelde mee dat zij haar terugkoopplafond voor obligaties met langere looptijden verdubbelt naar minimaal $4 miljard.
Investeerders stapten hierdoor massaal over naar alternatieve assets en verlieten fiat-valuta’s. De MSCI global gold miners-index steeg in augustus met 43%, de beste maand ooit voor deze index.
Ook de kapitaalstromen laten hetzelfde beeld zien. Goud- en Bitcoin exchange-traded funds haalden samen $7 miljard op in vijf handelsdagen, een record voor zo’n periode.
Door deze combinatie steeg de goudprijs naar het hoogste niveau sinds half mei. De koers bereikte dinsdag een intra-day high van $4.697 per ounce.
Bitcoin volgde dezelfde trend. De asset noteerde vorige week $81.354 op Binance, het hoogste punt in ongeveer 3 maanden.
Sindsdien zijn beide weer gedaald. Goud werd maandag verhandeld rond $4.432, 5,6% lager dan de piek van dinsdag.
BTC kreeg ook een flinke klap. De koers bewoog rond $77.411, bijna 5% lager dan de hoogste koers van vorige week. Deze daling kwam na de Jackson Hole-speech van Warsh.
Volg ons op X om altijd direct het laatste nieuws te ontvangen.
Warsh wordt strenger en kans op renteverhoging stijgt
De Fed-voorzitter gebruikte zijn eerste toespraak op Jackson Hole afgelopen vrijdag om de boodschap over inflatie aan te scherpen. Hij gaf een meer strenge uitleg over de economie.
“De inflatie ligt boven ons doel van 2%. Dus zou de belangrijkste focus van de Fed nu de prijzen moeten zijn,” zei hij.
De rentemarkten reageerden binnen enkele uren en verhoogden de kansen op een verhoging in september. Volgens CME FedWatch staat de kans op een verhoging naar een bandbreedte van 3,75%-4,00% op 16 september nu op 62,6%. Dat was 57% een dag eerder en 39,9% een week geleden.
Hogere beleidsrentes verhogen de ”opportunity cost” van het aanhouden van assets die geen rendement opleveren. Goud en Bitcoin vallen allebei in die categorie, wat verklaart waarom ze allebei zijn gedaald.
Hou(d)t de goud-Bitcoin-link nog stand?
De daling heeft het patroon niet doorbroken. Beide assets daalden samen, precies wat je verwacht bij een gedeelde macro-invloed.
Grayscale zag deze verschuiving al dagen voor de verkoopgolf aankomen. Uit het onderzoek bleek dat Bitcoin’s 90-daagse correlatie met goud dit jaar boven de 50% uitkwam, terwijl de correlatie met de Nasdaq 100 zakte van meer dan 60% naar zo’n 33%.
Zach Pandl, hoofd onderzoek van de assetmanager, gaf aan dat deze ontwikkeling laat zien dat investeerders Bitcoin steeds meer als een monetaire bescherming zien, in plaats van een hefboom op tech-aandelen.
Deze nieuwe functie heeft twee kanten. Een asset die als monetaire hedge fungeert, stijgt bij angst voor afwaardering – en daalt bij streng beleid van de Fed, ongeacht wat tech-aandelen doen.
Tegelijkertijd kan een deel van de daling ook komen door winstnemingen na een sterke stijging. Beide assets staan namelijk nog altijd veel hoger dan aan het begin van de maand.
De bijeenkomst op 16 september wordt nu de echte test. Als Warsh dan de renteverhoging doorvoert die handelaren verwachten, krijgt de ”debasement trade” haar eerste echte tegenwind sinds de obligatiedaling zorgde voor het huidige momentum.
Abonneer je op ons YouTube-kanaal om inzichten van leiders en journalisten te bekijken.
