Een durfkapitalist die David Martin sinds 2015 kent, belde hem onlangs met een opvallende vraag. De man aan de andere kant investeerde vooral in het Ethereum-ecosysteem sinds Martin hem leerde kennen, een softwareontwikkelaar die verliefd werd op Ethereum en zijn toepassingen, en die nooit in de financiële sector had gewerkt.
Hij wilde weten of hij zijn ETH kon omzetten naar een ETF en die positie vervolgens met marge kon gebruiken om crypto-gerelateerde aandelen te kopen.
“Ik was verbaasd,” zei Martin tegen BeInCrypto in een exclusief interview tijdens de Liquidity Summit 2026 in Hong Kong. Hij voegde toe:
“Het idee dat juist deze persoon, zo’n echte crypto DeFi-degen, nu toegang wil tot de ETF-markt, dat zegt eigenlijk alles over wat er nu speelt.”
Dit is ook, in één anekdote, het duidelijkste voorbeeld van het probleem dat Martin in zijn eerste weken bij Clear Street probeert op te lossen. De infrastructuur die deze twee werelden zou moeten verbinden, bestaat nog niet in een volledige vorm. En de mensen die deze brug het meest nodig hebben, bewegen al sneller dan de systemen die hen zouden moeten ondersteunen.
Het omzet-signaal dat echt telt
ETF-instromen halen het nieuws. Maar Martin, die onlangs bij Clear Street begon als Chief Revenue Officer voor Digitale Asset, zegt dat het inkomstenpatroon een preciezer beeld geeft van waar de echte institutionele overtuiging ligt.
Het afgelopen jaar is crypto-gerelateerde activiteit steeds meer verschoven naar gereguleerde structuren. Exchange-traded funds, digitale asset-reserves en beursgenoteerde crypto-bedrijven trekken een steeds groter deel van de institutionele instroom aan. Opties op BlackRock’s IBIT bereikten bijna $38 miljard aan open interest, meer dan Deribit’s $32 miljard, een beurs die sinds 2016 het grootste platform was voor Bitcoin-derivaten. IBIT startte pas in november 2024 met optieshandel, wat de snelle groei extra opvallend maakt.
Martin controleerde de cijfers op de ochtend van het interview. Het verschil was nog verder toegenomen. In januari 2026 was IBIT goed voor 52% van het totale open interest in Bitcoin-opties, een all-time high qua marktaandeel, terwijl de dominantie van Deribit onder de 39% was gezakt, terwijl dat vijf jaar eerder nog meer dan 90% was.
Tegelijkertijd verloopt ongeveer 30% van het Bitcoin spotvolume nu via voertuigen gelinkt aan traditionele aandelen of exchange-traded producten. Dit laat zien dat instituten hun crypto-blootstelling structureren binnen bestaande kaders voor risico en rapportage.
“Je ziet een fundamentele verschuiving naar gereguleerde producten waar traditionele instituten toegang tot krijgen. Dat zegt veel over wat mensen de afgelopen jaren aan het bouwen zijn geweest in de crypto-ruimte.”
Wat daaronder ook zichtbaar wordt, achter de instroomcijfers, is een belangrijk pijnpunt dat nog niet is opgelost.
Waar kapitaalefficiëntie tekortschiet
Meer mensen doen mee, maar het kapitaal blijft verspreid over spotmarkten, aandelen en derivaten, zonder één systeem om er soepel tussen te bewegen.
Martin geeft precies aan waar het probleem zit. “Er is op dit moment geen plek in de markt waar je bijvoorbeeld je Coinbase-aandeel als onderpand kunt gebruiken om crypto-derivaten of Bitcoin te kopen.”
Voor portfoliomanagers die nu in beide assetklassen tegelijk actief zijn, is dat geen theoretisch probleem. Het is een beperking waar ze dagelijks tegenaan lopen.
De verschuiving heeft sneller plaatsgevonden dan de infrastructuur kan bijhouden. Crypto-native fondsen die eerst alleen digitale assets aanhielden, hebben nu vaak een derde of meer van hun portfolio in aandelen die aan de traditionele markt gelinkt zijn. Die posities staan in aparte systemen, beheerd door verschillende brokers, zonder mogelijkheid tot kruis-collateralisatie.
Een manager die een aandelenpositie wil gebruiken om een derivatenpositie in crypto te openen, moet eerst verkopen, waardoor er uitvoeringsrisico en fiscale gevolgen ontstaan die een geïntegreerd systeem zou voorkomen.
Martin ziet twee paden om deze kloof te dichten. Bedrijven zoals Clear Street bouwen vanuit de traditionele kant, zodat kapitaal soepel tussen assetklassen kan bewegen binnen één institutioneel kader. Het andere pad loopt via blockchain-native tokenisatie, waarbij traditionele assets on-chain worden gebracht, zodat onderpand en afwikkeling in één systeem mogelijk zijn zonder de wrijving van gescheiden infrastructuren.
“Het uiteindelijke doel is dat crypto gewoon een andere assetklasse wordt, die je net als andere assetklassen kunt gebruiken.”
Die samensmelting is nu al zichtbaar bij het opbouwen van portefeuilles, omdat crypto-native managers vaker traditionele brokerage-infrastructuur gebruiken maar hun digitale assetblootstelling behouden. Het gat tussen waar portefeuilles nu zijn en waar de ondersteunende infrastructuur staat, is nu een van de grootste operationele uitdagingen in de institutionele cryptowereld.
De concurrentie-angst achter allocatiebeslissingen
Dat telefoontje laat iets zien wat Martin sinds zijn start bij Clear Street steeds weer hoort. Onder de grotere crypto assetmanagers waarmee hij spreekt, is het patroon duidelijk. Een jaar geleden hadden de meesten niets in traditionele assets. Nu hebben de meeste institutionele managers minstens 25% tot 30% van hun portfolio in aandelen die aan de traditionele markt zijn gekoppeld.
Martin erkent dat niet alleen kansen, maar ook concurrentie bevorderend werkt. Toen het onderwerp ter sprake kwam, bevestigde hij dat meteen. Naarmate meer managers voor de traditionele vorm kiezen, wordt buiten blijven staan eerder een strategisch nadeel dan een principiële keus. Buiten de boot vallen brengt risico’s met zich mee als genoeg anderen wel de overstap maken.
Dit is belangrijk voor iedereen die in deze sector infrastructuur bouwt. Portfoliomanagers bouwen posities op een schaal waar het systeem niet voor ontworpen was. De infrastructuur moet bijtrekken, anders drukt het flink op het rendement.
De regulering vormt muur voor institutionele DeFi
Kapitalefficiëntie is een knelpunt. Wetten en regels rond decentralized finance zijn een andere — en Martin denkt dat die op korte termijn zelfs het belangrijkste obstakel zijn.
Er liggen echte kansen in DeFi, of het nu om rendement, handel, of toegang tot financiële innovatie gaat die crypto altijd heeft voortgestuwd. Maar voor veel institutionele partijen is die markt structureel onbereikbaar. Dezelfde compliance regels die ETF’s werkbaar maken, maken meedoen in niet-gereguleerde DeFi onmogelijk, zelfs als daar grote kansen liggen.
Martin verwijst naar de Clarity Act, een lopend wetsvoorstel in de Verenigde Staten om duidelijkere regels op te stellen voor digitale assets en de regulering daarvan. Een goede uitkomst zou niet alleen de juridische onzekerheid verminderen, maar ook zorgen dat een hele markt open kan voor grote instituten die daar nu niet bij kunnen.
Martin zegt:
“De traditionele partijen zijn afgesloten van bepaalde delen van de markt, waardoor ze kansen mislopen. En als portfoliomanager wil je altijd en overal toegang hebben tot alles.”
Totdat die duidelijkheid er is, blijft de splitsing bestaan. Crypto-native deelnemers doen nog steeds mee in DeFi, terwijl traditionele instituties aan de zijlijn blijven. Beide kanten laten daarmee rendement liggen.
De onderbelichte verschuiving: on-chain asset managers
Wanneer gevraagd wordt welke ontwikkeling van infrastructuur te weinig aandacht krijgt, gaat Martin verder dan het gesprek over kapitaalefficiëntie en benoemt iets minder besproken: het ontstaan van volledig on-chain assetmanagers.
Het Real-World Asset-narrative is al veel besproken. Getokeniseerde money market fondsen van BlackRock en Fidelity hebben het concept gepopulariseerd. Apollo’s getokeniseerde kredietfonds breidde het uit naar alternatieven. Maar volgens Martin is vooral belangrijk wat deze basis straks mogelijk maakt: assetmanagers die van nature werken binnen permissioned DeFi-omgevingen, met KYC-toegang waardoor ze voldoen aan institutionele compliance én profiteren van de efficiëntie van gedecentraliseerde infrastructuur.
Dit zijn niet de traditionele fondsen die hun bezittingen als tokens hebben gemaakt. Het gaat om een heel nieuw werkmodel, waarin de administratieve lagen van portfolio management worden verkleind en de grens tussen on-chain en off-chain infrastructuur in de praktijk verdwijnt, niet alleen in theorie.
“Ik vind het een van de leukste ontwikkelingen, omdat het een belangrijk gebruiksdoel op een heel andere manier aanpakt,” zegt Martin.
Zo ziet volgend jaar er echt uit
Wanneer Martin wordt gevraagd om samen te vatten waar de institutionele digitale assetmarkt naartoe gaat in één zin, is hij duidelijk in zijn antwoord.
“Kapitaalefficiëntie regeert de wereld.”
Volgens hem zullen de instituties en partijen die erin slagen kapitaal soepel tussen verschillende assetklassen te laten bewegen – en het gat te dichten tussen wat portfolio managers willen en wat de infrastructuur nu biedt – de volgende fase van deze markt bepalen.
Of die kloof nu wordt overbrugd door traditionele financiële tussenpersonen, blockchain-native platforms, of een combinatie, bepaalt hoe snel institutioneel kapitaal in zijn natuurlijke tempo kan werken binnen een assetklasse die historisch gezien sneller beweegt dan de ondersteunende systemen zelf.
De DeFi-ontwikkelaar die een ETF wil, is geen toeval. Hij is een eerste teken. En de markt die hem moet bedienen, bestaat nog niet volledig.
Noot van de redactie: BeInCrypto is een officiële mediapartner van de Liquidity Summit 2026, waar dit gesprek plaatsvond. Houd onze site in de gaten voor meer interviews met industrie-leiders van het evenement.
