Het rendement op de 10-jaarse Japanse staatsobligatie (JP10Y) is gestegen naar 2,30%. Dit is hoger dan het niveau van de financiële crisis in 2008, door oliegestuurde inflatie en geopolitieke spanningen die wereldwijd voelbaar zijn. Tegelijk staat het rendement op de Amerikaanse 10-jaars staatsobligatie (US10Y) rond de 4,40%. Beide rentestanden stijgen tegelijk door wat analisten een door oorlog veroorzaakte energieschok noemen.
Deze gelijktijdige stijging dwingt crypto-investeerders tot een belangrijke vraag: welke obligatiemarkt vormt het grootste risico voor Bitcoin?
Japanse rente stijgt: directe liquiditeitsrisico’s nemen toe
Steeds meer gaat de aandacht uit naar Japan. Analist Shanaka Anslem waarschuwt dat het gevaarlijkste getal in de wereldwijde financiën niet de olieprijs is, maar de hele Japanse rentecurve, met forse stijgingen van langlopende obligaties.
De ultralage Japanse rente was jarenlang de basis van de wereldwijde yen carry trade. Daarbij lenen investeerders goedkoop in yen en investeren ze het geleende geld met meer rendement in aandelen, obligaties en crypto.
Die situatie draait nu om.
Als de rente stijgt, worden lenen en investeringen duurder. Dit zorgt ervoor dat investeerders hun hefboomposities moeten afbouwen en hun schulden in yen terug moeten betalen. Dat leidt meestal tot snelle verkopen van risicovolle assets.
Bitcoin heeft al gereageerd op verstrakking door Bank of Japan
Recente cycli laten zien wat het effect is.
Elke verkrappende fase van de Bank of Japan sinds 2024 viel samen met dalingen van de Bitcoin koers van ongeveer 20% tot 31%. Dit kwam vooral door gedwongen afbouw van schulden, niet door een geleidelijke aanpassing van de markt.
- BOJ Rentestijging 1 – 19 maart 2024: BOJ verhoogde de rente van -0,1% naar 0%-0,1% (eerste verhoging sinds 2007).
Bitcoin zakte ongeveer 23%. Sommige analisten zien zelfs een nog wat sterkere daling van ~27%, afhankelijk van het meetmoment.
- BOJ Rentestijging 2 – 31 juli 2024: BOJ verhoogde de rente van 0%-0,1% naar 0,25%.
Bitcoin daalde ongeveer 26-30% op MEXC. De yen werd sterker, steeg van 160 naar onder de 140. Daardoor werden wereldwijd voor triljoenen aan assets verkocht. De BTC koers kelderde van $65.000 naar $50.000. De Nikkei verloor 12% op één dag (5 augustus).
- BOJ Rentestijging 3 – 24 januari 2025: BOJ verhoogde de rente naar 0,50%.
BTC zakte meer dan 30-31%, de grootste daling van de drie momenten.
- BOJ Rentestijging 4 – 19 december 2025: BOJ verhoogde de rente naar 0,75%, de hoogste in 30 jaar.
Bitcoin daalde 26% in acht dagen na de verhoging van juli 2024 en ruim 25% in 20 dagen na de stijging in januari 2025. Ook na de rentestap in december viel BTC weer terug, al verschilt het exacte percentage per meetperiode.
Daardoor zijn de rentebewegingen van Japan wezenlijk anders dan die in de VS.
Repatriëring kan wereldwijde liquiditeit doen afnemen
Het risico wordt nog groter omdat Japans kapitaal voor een groot deel in het buitenland zit.
Japanse levensverzekeraars bezitten naar schatting $5 biljoen aan buitenlandse assets. Als de rente in eigen land stijgt, vooral voor langlopende leningen, keren deze instellingen geld terug naar Japan.
Bij die verschuiving hoort het verkopen van buitenlandse bezittingen, zoals Amerikaanse staatsobligaties en andere wereldwijde assets. Daardoor daalt de liquiditeit in markten waar crypto tot nu toe veel steun vond.
Amerikaanse rentes zorgen opnieuw voor druk, maar op vertrouwde wijze
De stijging van de Amerikaanse staatsrente blijft wel belangrijk.
Hogere rente zorgt ervoor dat het voor investeerders minder aantrekkelijk wordt assets zoals Bitcoin aan te houden (die geen rente opleveren), versterkt de dollar en maakt de financiële voorwaarden strenger.
Toch zeggen analisten dat dit een geleidelijker en bekender tegenwind is, waar de cryptomarkten historisch gezien beter mee om kunnen gaan.
In tegenstelling tot Japan leidt een snelle rentestijging in de VS niet meteen tot een grootschalige afbouw van hefboomposities die wereldwijd aan financiering in dollars zijn gekoppeld.
Olie shock beperkt beleidsreactie
Beide rentebewegingen worden veroorzaakt door stijgende energieprijzen door geopolitieke spanningen.
Japan, dat sterk afhankelijk is van import, bereidt zich nu al voor om staatsoliereserves vrij te geven. Beleidsmakers houden de zwakke yen in de gaten, want de munt staat dicht bij een niveau waarop wordt ingegrepen.
Tegelijkertijd zorgt inflatie rond 2,7% in de VS ervoor dat de Federal Reserve de rente niet snel kan verlagen. Daardoor zitten beide centrale banken vast.
Dus welk rendement is belangrijker voor Bitcoin?
In de huidige marktstructuur vormt het Japanse 10-jaars rendement het grootste en meest directe risico voor Bitcoin.
Dat komt niet door het niveau van de rente, maar door het mechanisme erachter.
- US10Y zet de Bitcoin koers onder druk via macro-economische omstandigheden zoals hogere rentes en een sterkere dollar
- JP10Y zet de Bitcoin koers onder druk via gedwongen liquidaties, door het sluiten van carry trades en het terughalen van kapitaal
Dat verschil is heel belangrijk.
Stijgende Amerikaanse rentes kunnen op termijn de cryptomarkt beïnvloeden, maar als de Japanse rente snel stijgt, volgt er vaak plotseling een grote daling doordat hefboomposities worden gesloten.
Conclusie
Beide obligatiemarkten maken de wereldwijde financiële situatie krapper, maar ze zijn niet allebei even belangrijk.
De VS bepaalt het macroklimaat.
Japan zorgt voor een liquiditeitsschok.
Voor Bitcoin en de cryptomarkt betekent dat, dat de Japanse rentecurve op korte termijn de gevaarlijkste factor is om op te letten.
