Het National Pension Service (NPS) van Zuid-Korea, het derde grootste publieke pensioenfonds ter wereld dat meer dan $1 biljoen beheert voor gepensioneerden, heeft zijn positie in Strategy Inc (MSTR) met 20% vergroot in het vierde kwartaal van 2025 — een periode waarin de Bitcoin koers daalde van een cyclus-high van bijna $126.000 naar ongeveer $88.000.
Het fonds lijkt nu op een nog groter verlies te zitten. De Bitcoin koers is nu verder gezakt naar ongeveer $67.000, en alle vier crypto-gerelateerde aandelen in de NPS-portfolio zijn verder gedaald vergeleken met de eindstand van het jaar.
Wat de indiening laat zien
Volgens een 13F-melding ingediend bij de US Securities and Exchange Commission op 9 februari 2026, had NPS op 31 december 2025 in totaal 614.409 aandelen Strategy in bezit — een stijging ten opzichte van 511.640 aandelen aan het einde van Q3, dus een toename van 102.769 aandelen. Eind kwartaal was deze positie ongeveer $93,4 miljoen waard.
Strategy is wereldwijd de grootste Bitcoin-houder onder bedrijven, met 717.722 BTC op de balans die gekocht zijn voor gemiddeld $75.950 per coin. Het aandeel van het bedrijf fungeert als een hefboom op de Bitcoin koers — en is dus ook flink gedaald. MSTR staat nu 75% lager dan de all-time high van $457 in november 2024, en is op dit moment het meest geshorte aandeel op Wall Street, volgens Goldman Sachs.
NPS kocht voor het eerst Strategy-aandelen in Q2 2024, toen het 24.500 aandelen kocht vóór de aandelen-splitsing (245.000 na de splitsing) voor ongeveer $34 miljoen. Daarna heeft NPS de positie in de meeste kwartalen uitgebreid.
| Kwartaal | Aandelen | Geschatte waarde | Verschil |
|---|---|---|---|
| Q2 2024 | 245.000 | ~$34M | Initiele positie |
| Q4 2024 | 217.100 | ~$63M | Verkleind |
| Q1 2025 | 289.735 | ~$84M | +72.635 aandelen |
| Q2 2025 | 507.093 | ~$205M | +217.358 aandelen |
| Q3 2025 | 511.640 | ~$165M | +4.547 aandelen |
| Q4 2025 | 614.409 | ~$93M | +102.769 aandelen |
De scherpe daling van de waarde tussen Q2 en Q4 — van $205 miljoen naar $93 miljoen ondanks meer aandelen — laat de grote val van de koers van het aandeel Strategy in die periode zien.
Vier crypto-aandelen dalen
Strategy maakt deel uit van een bredere crypto-aandelenportfolio die NPS heeft verdeeld over vier bedrijven. Zo stond elk aandeel er eind vorig jaar voor, met daarnaast de huidige prijzen van 27 februari 2026:
| Aandeel | Aandelen | Waarde einde Q4 | Huidige prijs | Geschatte actuele waarde | Sinds einde Q4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 614.409 | $93,4M | $133,40 | ~$82,0M | -12% |
| Robinhood (HOOD) | 1.970.461 | $222,9M | $79,45 | ~$156,5M | -30% |
| Coinbase (COIN) | 298.117 | $67,4M | $181,06 | ~$54,0M | -20% |
| Block (XYZ) | 833.124 | $54,2M | $54,53 | ~$45,4M | -16% |
| Totaal | $437,9M | ~$337,9M | -23% |
De totale portfolio bereikte ongeveer $608 miljoen aan het eind van Q3 2025. Op basis van de huidige aandelenkoersen is dit gezakt naar zo’n $338 miljoen — een daling van ongeveer 44% in vijf maanden.
Robinhood, dat NPS voor het eerst toevoegde in Q1 2025, blijft de grootste positie in waarde, ook al is er 30% vanaf gegaan sinds het einde van het jaar. Het werd in Q3 2025 de grootste crypto-positie, groter dan Strategy.
Benchmark tracking, geen officiële Bitcoin-gok
NPS stelt dat de crypto-aandelen geen bewuste gok zijn op digitale assets. In een reactie van september 2024 aan het Koreaanse parlement zei het fonds dat het virtuele assets niet als investeringsdoel ziet. De posities bestaan omdat bedrijven zoals Strategy en Coinbase in de MSCI benchmark-index zitten die NPS volgt voor wereldwijd beleggen in aandelen.
De crypto-aandelen vormen ongeveer 0,25% van het $135 miljard grote Amerikaanse aandelenportfolio van NPS — dat is bijna niets op de totale schaal van het fonds, dat meer dan $1 biljoen beheert.
Toch verandert het politieke klimaat. Tijdens de presidentsverkiezingen in 2025 beloofden beide grote partijen dat NPS direct in digitale assets mag beleggen — wat afwijkt van het officiële standpunt van het fonds. Ook laat de Zuid-Koreaanse financiële toezichthouder bedrijven nu investeren in de cryptomarkten, waarmee de institutionele sector verder wordt geopend.
Op dit moment is het effect al merkbaar: met 614.409 Strategy-aandelen heeft NPS indirecte blootstelling aan ongeveer 1.800 BTC. In alle vier de aandelen is het succes van het fonds dus verbonden aan een assetklasse waar het officieel niet in investeert.
Wat volgt
Michael Saylor, de Executive Chairman van Strategy, blijft Bitcoin kopen, ongeacht de prijs. Eind februari 2026 heeft het bedrijf de 100e aankoop gedaan. De mNAV van het bedrijf is onder de 1,0 gezakt, wat betekent dat het aandeel tegen een korting wordt verhandeld ten opzichte van de Bitcoin die op de balans staat. Saylor heeft gezegd dat hij geen plannen heeft om te verkopen.
Voor NPS is de vraag of het passief volgen van de index zal zorgen voor verder aankopen op lage niveaus, of dat een herbalancering zorgt voor een verkoop. De volgende 13F van het fonds, over het eerste kwartaal van 2026, wordt half mei verwacht.
