De ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM) verbrak alle records met een handelsvolume van $17 miljard op de eerste dag. Deze ETF investeert in zeer kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, waardoor het vrijwel geen risico kent en erg lijkt op het aanhouden van contant geld.
Deze ETF is zo ontworpen dat bijvoorbeeld stablecoin-uitgevers en andere instituties het kunnen gebruiken als veilige plek om geld te stallen met een kleine opbrengst. Toch waarschuwen experts in marktstructuren dat dit enorme bedrag wijst op een grote verschuiving van bedrijfsreserves achter de schermen, en niet op plotselinge hype onder particuliere investeerders.
Historische lancering IQMM verandert hoe stablecoin-uitgevers dollar-reserves aanhouden
Bloomberg Senior ETF-analist Eric Balchunas wees erop dat BlackRocks zeer succesvolle Bitcoin fund, IBIT, destijds ‘maar’ $1 miljard aan handelsvolume haalde op zijn eerste dag. IBIT is het grootste Bitcoin fund met meer dan $50 miljard aan bezittingen.
Toch stelde Balchunas dat de lancering van IQMM “vele malen verder gaat dan het all-time high voor een ETF”.
“Ik zat fout over deze ETF. Ik dacht dat het hooguit een niche zou zijn, omdat mensen $BIL of $SHV zouden gebruiken als geldmarkt-alternatief,” schreef hij op het socialemediaplatform X.
Volgens Balchunas is het fonds een duidelijk voorbeeld van een “breng je eigen assets mee” aanpak. Hierbij regelt een grote institutionele klant vooraf het overzetten van bestaand kapitaal naar een nieuw gereguleerd jasje.
Aanvankelijk dachten experts uit de sector dat ProShares een grote deal had gesloten met een belangrijke stablecoin-uitgever zoals het in Boston gevestigde Circle.
“Ik zou ervan uitgaan dat ProShares een deal heeft gemaakt met één van de grote stablecoin-uitgevers in de VS. Kijkend naar wie dat kunnen zijn, blijft bijna alleen Circle over,” gaf Nate Geraci, president van NovaDius Wealth Management, aan.
Dit komt omdat IQMM geen standaard cash-equivalent fonds is, maar een fonds speciaal gemaakt om te voldoen aan regelgeving. Het is ontworpen om te voldoen aan de strenge reserve-eisen uit de Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act.
Deze wet, die vorig jaar werd aangenomen, verplicht Amerikaanse stablecoin-uitgevers om hun digitale dollars volledig te dekken met zeer liquide activa. Ook mogen de houdbare US Treasury obligaties maximaal een looptijd hebben van 93 dagen, om gedwongen verkoop bij marktdruk te voorkomen.
Later verduidelijkte Balchunas echter waar het recordbedrag echt vandaan kwam, wat veel minder spectaculair bleek.
“Het geld komt letterlijk uit eigen huis: alle ProShares-fondsen gebruiken nu IQMM voor hun cashposities. Dit is een groot BYOA-voorbeeld. Misschien niet spectaculair, maar slim in plaats van een andere fondsbeheerder te betalen,” voegde hij toe.
Toch zei crypto-onderzoeksbureau 10X Research dat het record van IQMM laat zien dat stablecoin-reserves snel kunnen migreren naar transparante structuren.
Volgens 10X Research is IQMM van ProShares een unieke brug tussen de traditionele financiële markten en de digitale asset-economie.
Het fonds maakt het voor stablecoin-uitgevers mogelijk om hun dollarreserves in een zeer liquide, transparant en streng gereguleerd ETF-jasje te parkeren, in plaats van zelf complexe en privé-portefeuilles te moeten beheren.
“Dit is enorm, want het maakt stablecoin-dekking institutioneel, vermindert het risico op onduidelijkheid en kan honderden miljarden dollars aan digitale dollarreserves direct naar de Amerikaanse Treasurymarkt brengen onder het GENIUS-kader,” voegde het onderzoeksbureau toe.
Door de dekking van stablecoins te institutionaliseren, heeft het traditionele Amerikaanse financiële systeem de monetaire basis van crypto feitelijk naar binnen gehaald.
