Samsung Electronics heeft dinsdag 14 juli ontkend dat het volgens een bericht van Bloomberg in gesprek zou zijn geweest met banken over een beursgang in de VS. “Samsung Electronics overweegt niet het uitgeven van American Depositary Receipts,” zei een woordvoerder.
De ontkenning zal de vraag niet stoppen. SK Hynix haalde vorige week een recordbedrag van $26,5 miljard op in New York, en met hetzelfde rekenmodel zou Samsung zelfs een nog groter bedrag kunnen ophalen.
Het bericht en de ontkenning
Bloomberg meldde, op basis van bronnen die bekend zijn met de zaak, dat Samsung in een vroeg stadium gesprekken heeft gevoerd met verschillende banken over het uitgeven van American Depository Receipts (ADR’s). Samsung zou de schommelingen van geheugen-aandelen afwachten voordat er een besluit komt. Dezelfde bronnen gaven aan dat Samsung deze optie eerder heeft overwogen, maar toen niet doorzette.
Samsung reageerde binnen enkele uren. Het bedrijf vertelde aan Reuters dat het geen ADR-uitgifte in overweging neemt, en in een verklaring richting Koreaanse media werd gezegd dat een beursgang in de VS nooit is overwogen.
Ontkenningen kunnen een bericht afsluiten, maar nemen de vraag zelf niet weg. SK Hynix gaf daar in New York vorig week al antwoord op, en Samsung is de enige concurrent met een nog grotere balans die het zich kan veroorloven deze vraag te stellen.
Het voorbeeld van SK Hynix
SK Hynix heeft zijn ADR’s geprijsd op $149 en $26,5 miljard opgehaald op 10 juli. Dit is de grootste beursgang door een buitenlands bedrijf in de VS ooit. De vraag was groot, het orderboek was zelfs zeven keer overtekend, ondanks een daling van de KOSPI-index.
Het gevolg werkte twee kanten op. Het aandeel steeg bij de start, maar daalde 10% in Seoul doordat chipbedrijven in Azië deze week werden verkocht.
Samsung keek ernaar vanuit een sterkere positie dan veel mensen denken.
Het aandeel van Samsung steeg dit jaar zo’n 120%, tegenover 194% voor SK Hynix. Toch is de marktkapitalisatie van Samsung hoger, meer dan $1.100 miljard tegenover ongeveer $980 miljard volgens NAVER Finance.
Wat is het ‘wat-als’ waard
SK Hynix verkocht ongeveer 2,9% van zijn marktwaarde. Zou Samsung dezelfde verhouding hanteren, dan komt het bedrag uit op zo’n $32 miljard. Dat zou genoeg zijn om het vorige record — zes dagen geleden gevestigd — te overtreffen.
De cijfers van Samsung zelf zijn overtuigend. Derdekwartaalcijfers op NAVER tonen een stijging van de operationele winst van 185% in vergelijking tot 96% bij SK Hynix. En dat bij een prijs-boekratio die minder dan de helft bedraagt. Daarnaast heeft Samsung vorige week een winststijging x19 voorspeld.
Simpel gezegd: De winst van Samsung groeit twee keer zo snel. Toch betaalt men voor het aandeel de helft van wat het bedrijf op de balans heeft. Amerikaanse investeerders zouden dus een sneller groeiend bedrijf krijgen tegen een lagere prijs.
Buitenlandse investeerders hebben ook meer investeringsruimte. Zij bezitten 46,6% van Samsung tegenover 49,8% van SK Hynix. En de afgelopen twee weken hield Samsung zich beter staande dan zowel SK Hynix als de Amerikaanse semiconductor-index tijdens de neergang.
Dat verschil is belangrijk voor een beursgang. Het mondiale geld dat SK Hynix wilde hebben, bezit het nu grotendeels al, terwijl Samsung nog ruimte op de plank heeft voor nieuwe kooplustigen.
Maar de laatste weken laten ook zien waarom Samsung twijfelt. Het aandeel verloor ruim 6% ten opzichte van vorige week, ondanks de winstverrassing, en SK Hynix daalde na de beursgang. Vorige maand daalden beide aandelen na de bekendmaking van chip-investeringsplannen ter waarde van samen $1.300 miljard gedurende het komende decennium — nieuwe capaciteit die de geheugenchipprijzen onder druk kan zetten.
Een echt antwoord zou eerst verschijnen als een verplichte melding op de Korea Exchange. Tot dat gebeurt, blijft het wat-als slechts een scenario — een scenario dat inmiddels meer waard is dan het record van vorige week.
