Stablecoin-volume bereikte in juni een record van $1,79 biljoen, terwijl het totale aanbod van de tokens juist daalde. Deze tegenstelling laat zien dat de markt crypto prijst voor een daling, terwijl het gebruik juist blijft stijgen.
Een Bitwise-rapport, on-chain data van Visa en nieuwe eigendomscijfers wijzen allemaal in dezelfde richting. Stablecoin-transfers en voorspellingmarkten bereikten records, zelfs terwijl de Bitwise 10 Large Cap Crypto Index met 15,4% daalde.
Koersen daalden, maar het fundament bleef groeien
Het tweede kwartaal was het derde verliesgevende kwartaal op rij voor crypto, de langste serie sinds 2022. Spot Bitcoin (BTC) ETF’s noteerden hun slechtste kwartaal qua uitstroom. On-chain activiteit en handelsvolume daalden.
Toch stelt het Bitwise-rapport dat de markt het verkeerd ziet. Crypto wordt geprijsd voor een bearmarkt, terwijl de sector nu ongeveer twee keer zo groot is als in 2022. Er is meer liquiditeit en meer instituties zitten nu on-chain.
Dit verschil zie je in de fundamentele gegevens. Vergeleken met de low van 2022 is het aantal Ethereum (ETH) transacties ruim 13 keer zo groot. De waarde vastgezet in decentralized finance is met meer dan 60% gestegen, en stablecoin-assets zijn ongeveer verdubbeld.
Toch bleven de prijzen achter. Het belangrijkste crypto-indexfonds verloor terrein, met acht van de tien holdings in het rood.
Door dit verschil is opnieuw de vraag ontstaan of de markt de bearmarkt-bodem al heeft gevonden.
Stablecoin-volume en derivaten domineerden het kwartaal
Volgens Bitwise verwerkten stablecoins het afgelopen jaar ongeveer 2,3 keer het betalingsvolume van Visa. In juni bereikten de transfers het record van $1,79 biljoen, volgens Visa Onchain Analytics. Het stijgende institutionele stablecoin-volume hield het aantal afwikkelingen dicht bij de all-time high.
Een krimpend stablecoin-aanbod was ooit een waarschuwing. De ondergang van Terra in 2022 wiste tientallen miljarden uit en liet de markt bevriezen. Nu nam het aanbod af terwijl de transfers juist een record bereikten, wat een totaal andere situatie is.
USD Coin (USDC) verwerkte ongeveer twee derde van dat volume. Gereguleerde dollars winnen terrein doordat instituties instappen.
Ook de handel liet een vergelijkbaar beeld zien. In juni daalde het spotvolume op grote exchanges met ongeveer 5% ten opzichte van mei, terwijl het derivatenvolume met zo’n 4% steeg. Actieve handelaren bleven actief, terwijl gelegenheidskopers zich terugtrokken.
Getokeniseerde assets en voorspellingmarkten zetten records neer
Getokeniseerde real-world assets stegen dit jaar met 50,3% tot $32,89 miljard, aldus het rapport. Het volume van de voorspellingmarkten bereikte in het kwartaal een record van $43,2 miljard, bijna 18 keer zoveel als een jaar eerder.
Crypto-aandelen hielden stand. De Bitwise Crypto Innovators 30 Index steeg met 30,6%. Apps zoals Hyperliquid, PancakeSwap en Aave verdienden het afgelopen jaar elk bijna $900 miljoen aan inkomsten.
Adviseurs geven steeds vaker de voorkeur aan stablecoins en tokenisatie boven directe Bitcoin-investeringen. Particulieren bezitten nog steeds ongeveer twee derde van de Bitcoin-voorraad.
Toch hebben instituties en fondsen volgens River in 2025 ongeveer 829.000 BTC gekocht, terwijl retail-wallets zo’n 696.000 BTC verkochten.
Bitwise beschouwde het verschil tussen koers en voortgang als het beginpunt voor de volgende cyclus.
“Dat fundament zal de winter niet tegenhouden, maar bepaalt wel wat groeit in de lente,” schreef Matt Hougan.
De komende kwartalen zullen uitwijzen of groeiend gebruik de koersen omhoogtrekt, of dat zwakke prijzen het momentum temperen. Voor nu laten de cijfers zien dat de sector blijft groeien, terwijl de marktwaarde nog moet bijtrekken.
