Nieuwe richtlijnen van medewerkers van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) zeggen dat de tokens die mensen krijgen voor het staken van ether geen effecten zijn, zolang ze alleen als ontvangstbewijs dienen.
De Division of Corporation Finance van het agentschap publiceerde deze richtlijnen op vrijdag. Drie jaar geleden liet hetzelfde agentschap een crypto-exchange $30 miljoen betalen vanwege staking.
Wat zei het SEC-personeel over gestakete ETH
Staking betekent dat je coins vastzet om te helpen bij het runnen van een blockchain. Daarvoor krijg je beloningen. Liquid stakingdiensten geven gebruikers een verhandelbare token als bewijs van de vastgezette coins.
Effecten hebben registratie- en openbaarmakingsregels. De Howey-test, een standaard van het Hooggerechtshof uit 1946, kijkt of kopers winst verwachten door het werk van anderen.
Volgens de FAQ’s is een staking ontvangsttoken een ”digitaal hulpmiddel” wanneer de coin erachter een digitale commodity is. In een interpretatie van 17 maart noemden de SEC en de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) 16 digitale commodities. Ether (ETH), die rond $2.685 handelt, was daar één van.
Hoe staking van SEC-doelwit naar goedkeuring door personeel ging
In februari 2023 betaalde Kraken $30 miljoen en stopte het zijn Amerikaanse stakingdienst om een schikking met de SEC te treffen. Het agentschap zei dat Kraken jaarlijkse rendementen tot wel 21% adverteerde.
“Of het nu via staking-as-a-service, lenen of andere manieren is: crypto-tussenpersonen moeten, als ze investeringscontracten aanbieden in ruil voor tokens van investeerders, de juiste openbaarmakingen en beschermingen bieden die volgens onze effectenwet gelden,” waarschuwde Gary Gensler, destijds voorzitter van de SEC, in een verklaring.
Vier maanden later klaagde de SEC Coinbase aan en noemde haar stakingprogramma een niet-geregistreerd effect. Die zaak liet het agentschap in februari 2025 vallen.
In mei en augustus 2025 gaven medewerkers vervolgens aan dat protocol staking en liquid staking geen securities aanbiedingen zijn.
De ene voorwaarde is dat de token een ontvangstbewijs blijft
Het belangrijkste zit in hoe het personeel een ontvangstbewijs beschrijft. De token mag de rechten op de gestakete ETH niet veranderen of extra beloningen toevoegen.
De aanbieder mag de gestorte coins ook niet uitlenen, belenen of hergebruiken. Ook mag de token de beloningen niet vastzetten of bepalen. Dat is het verschil met Kraken, die eigen rendementen adverteerde.
Niet iedereen bij de SEC was het hiermee eens. Commissaris Caroline Crenshaw zei dat de liquid staking-verklaring van augustus 2025 uitgaat van aannames die niet altijd overeenkomen met hoe programma’s werken. Ze noemde haar reactie: “Caveat Liquid Staker.”
Dezelfde FAQ’s gingen ook over token buybacks. Dan koopt een project met eigen geld eigen tokens terug van de markt. Bij een netwerk dat al werkt, geldt zo’n buyback-aankondiging niet als een belofte die van de token een effect kan maken. Op een onaf netwerk kan een buyback beloven dat je rendement maakt, en dat kan wel tellen als effect.
De FAQ’s zelf zeggen dat ze geen juridische kracht hebben. Dat is extra belangrijk nu de Clarity Act, een wetsvoorstel die crypto-toezicht zou verdelen tussen de SEC en de CFTC, deze maand is afgewezen in de Senaat.
In maart meldde BeInCrypto dat analisten zeiden dat toezichthouders al het meeste van de beloften van het wetsvoorstel hadden geleverd. Dezelfde analyse wees op het zwakke punt: anders dan een wet kunnen richtlijnen door een volgende regering weer worden ingetrokken.
