Er is een groeiend verschil ontstaan tussen de verwachtingen van de markt en de signalen van centrale banken, nu de olieprijs boven de $111 per vat uitkomt door het conflict met Iran. Hierdoor moeten handelaren al hun renteverwachtingen van dit jaar heroverwegen.
Twee dagen nadat de Federal Reserve de rente stabiel hield op 3,5%-3,75%, hebben de futuresmarkten alle verwachtingen voor renteverlagingen in 2026 geschrapt en rekenen ze nu op een kans op een renteverhoging, iets wat geen enkele grote centrale bank tot nu toe heeft bevestigd.
De markt-centralebank-disconnect
Volgens CME FedWatch-data voor de bijeenkomst op 29 april is de kans 89,7% dat de rente ongewijzigd blijft en 10,3% dat er een verhoging komt. De kans op een verlaging is nul. Een maand geleden lag de kans op een verhoging nog op nul.
Deze herwaardering geldt ook voor latere data. In oktober 2026 laat de kansverdeling zien dat het 375-400 basispunten-bereik een gewicht heeft van 28,8%, en nog eens 4,4% toegewezen is aan het bereik van 4,00-4,25. De kans op een renteverlaging bij die vergadering is praktisch verdwenen.
Voormalig hoofd econoom van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) Gita Gopinath trok vrijdag het marktsentiment in twijfel. Zij gaf aan dat, in tegenstelling tot 2021, de vraag niet toeneemt, waardoor een voorzichtige aanpak te rechtvaardigen is.
“Het valt me op dat markten rekenen op een strenger beleid van centrale banken dan waar de bankiers zelf lijken te staan. Ik vermoed dat de meeste centrale banken nu de kat uit de boom kijken en de energieprijsstijging willen afwachten,” schreef Gopinath.
Dit heeft de Fed echt gezegd
De dot plot van de Fed van 18 maart voorspelt nog steeds één renteverlaging van 25 basispunten dit jaar. Echter, 7 van de 19 beleidsmakers zien nu af van een verlaging, terwijl dat er in december nog 6 waren.
De verwachte inflatie voor 2026 is gestegen naar 2,7% van 2,4%. Dit weerspiegelt het verwachte effect van de olieprijsschok.
Fed-voorzitter Jerome Powell zei dat de energiegedreven prijsstijging mogelijk tijdelijk is, maar erkende grote onzekerheid. Hij vertelde dat de Fed de rente niet zal verlagen zonder dat er vooruitgang wordt geboekt op het gebied van inflatie.
Ondertussen meldde The Kobeissi Letter dat de markten zijn gedraaid: eerst ging men nog uit van vier verlagingen dit jaar, nu wordt er 50% kans gegeven aan een verhoging voor het einde van het jaar.
Analist Piero Cingari gaf aan dat er volgens de huidige futuresprijzen een kans van 54% is op een verhoging in oktober.
Goldman Sachs en Barclays hebben hun ramingen voor een eerste renteverlaging verplaatst naar september. Barclays verwacht voor heel 2026 slechts één verlaging.
De vraag is nu of de markten terecht vooruitlopen op een beleidswijziging, of dat ze te sterk reageren op een energieschok die centrale banken uiteindelijk als tijdelijk zullen zien.
Het antwoord hangt waarschijnlijk af van hoe lang de olieprijs boven de $100 blijft en of het Iran-conflict nog verder escaleert.
