De nieuwe CEO van Twenty One Capital opende zijn eerste brief aan de aandeelhouders door zijn felste critici gelijk te geven. Rapha Zagury gaf toe dat de markt XXI lager waardeert dan de Bitcoin die het bezit, en het management ziet dat ook zo.
Die bekentenis kwam dinsdag samen met een pijnlijk getal. Het bedrijf boekte een verlies van $413,5 miljoen in het tweede kwartaal, drie weken nadat Zagury CEO was geworden.
Waarom Twenty One Capital onder zijn Bitcoin-koers staat
De rekensom achter de klacht is gewoon en hard. XXI bezit 43.514 BTC, een stapel van ongeveer $2,8 miljard bij een Bitcoin koers rond $63.555. Toch wordt het hele bedrijf verkocht voor ongeveer $1,6 miljard.
Simpele uitleg: kopers betalen ongeveer 57 cent voor elke dollar aan Bitcoin in het bedrijf. Volgens gegevens van Bitcoin Treasuries is dit verschil zelfs 0,70x, ook na de schulden en het geld te tellen. Bij beursgenoteerde bedrijven heeft alleen Michael Saylor’s Strategy meer coins.
Bitcoin zelf zorgde voor het verlies in het kwartaal. De grootste crypto zakte van $87.316 aan het begin van 2026 naar $58.605 op 30 juni, volgens het 10-Q-rapport van het bedrijf. Door die daling verdampte er in het tweede kwartaal alleen al $401,5 miljoen en liep het halfjaarlijkse tekort op tot $1,27 miljard.
Investeerders hebben nog meer redenen om voorzichtig te blijven. Het bedrijf maakt nog geen omzet. Het heeft $106,1 miljoen in cash tegenover $484,5 miljoen aan converteerbare schulden. En 16.116 van de coins, meer dan een derde van het totaal, staan vast als onderpand voor die schuld.
Het aandeel maakt het meteen duidelijk. XXI stond dinsdag rond de $4,53, ongeveer 85% lager dan de 52-weekse high van $30,43.
“Dat verschil kun je zien als een verkeerde inzet van kapitaal; wij delen die mening,” schreef Zagury in de brief, die ook werd gedeeld met BeInCrypto.
Volg ons op X voor het laatste nieuws zodra het gebeurt
Het Berkshire-plan achter de oplossing
Zagury’s oplossing is geïnspireerd door Omaha. Hij wil een sterke balans in het midden en winstgevende ondernemingen er omheen, zoals het model dat Berkshire Hathaway door de jaren heen bewees. Hij erkent dat XXI die vergelijking nog niet verdient.
“Twenty One bezit één van de grootste Bitcoin-balansen op de beurs. Dat is een echt voordeel, maar als Twenty One het waard moet zijn om te bezitten, moet het meer worden dan alleen een Bitcoin treasury.”
Vijf hoofdlijnen vormen het plan, met aandacht voor:
- Bestuur
- Bedrijfsactiviteiten
- Kapitaalmarktinstrumenten
- Fusies en overnames (M&A), en
- Laagrentende leningen met Bitcoin-onderpand.
Nieuwe onafhankelijke bestuurders Paul Lalljie en Karl Olsoni zitten nu in de raad van bestuur, met Lalljie als voorzitter van het auditcomité.
De brief sluit een turbulent eerste jaar af op de beurs. Tether, de stablecoin-uitgever achter USDT, nam in mei de volledige controle over XXI door SoftBank uit te kopen. Oprichter Jack Mallers stapte in juli op als CEO, en Tether begon vervolgens om XXI’s treasury-model te herzien.
Een eerder plan stelde voor om XXI samen te voegen met Strike, het Bitcoin-bedrijf van Mallers, en Elektron Energy, het mining-bedrijf waar Zagury leiding aan gaf.
Zagury beloofde elke deal met Tether strikt en transparant te behandelen. Ook beloofde hij nog voor het einde van het jaar een uitgebreidere strategie-update. Tot er echte cashflow komt, blijft het aandeel met korting verhandeld worden.
