Fed-voorzitter Kevin Warsh is gevoelig voor AI, volgens Jeffrey Rosenberg, een managing director bij BlackRock. Rosenberg zei dat Warsh een verband legde tussen het aanscherpen van de financiële voorwaarden en AI nadat de Fed de rente op woensdag handhaafde tussen 3,75% en 4%.
Uit de notulen van de Fed-vergadering in juni blijkt dat vraag naar AI als inflatierisico wordt gezien. Rosenberg zegt echter dat als AI een tegenslag krijgt, dit juist “voornamelijk deflatoir” zou zijn – een verandering die geraakt wordt door rentegevoelige assets zoals Bitcoin (BTC).
Waarom volgen de rentes nu de AI-hype?
Volgens Rosenberg kijkt de markt niet meer naar olie, maar juist naar de AI-hype.
“…de markt voelt een beetje aan dat AI zowel een macro- als een micro-gebeurtenis is,” zei Rosenberg.
Hij zei dat bestedingen steeds meer leunen op het vermogenseffect, waarbij stijgende assetwaardes zorgen voor meer consumptie. Daardoor zijn financiële voorwaarden het belangrijkste kanaal voor Fed-beleid, legt hij uit.
Recente marktdata ondersteunen zijn visie. DataTrek-medeoprichter Nick Colas zegt dat olie en obligatierentes jarenlang samen bewogen, tot die relatie halverwege september uit elkaar viel.
Jurrien Timmer van Fidelity geeft aan dat de Goldman Sachs AI-mand, die AI-gerelateerde aandelen volgt, sinds begin juni met 22% is gedaald.
Toen deze verkoopgolf sterker werd, sloot het 10-jaars Treasury-rendement op 22 oktober op 4,96%. Dat was de eerste slotkoers onder de 5% sinds 22 september, volgens Treasury-data aangehaald door 24/7 Wall St.
Timmer zegt dat AI-aandelen en langlopende treasuries de laatste tijd juist in tegengestelde richting bewegen, waardoor obligaties mogelijk dienen als hedge. Of die hedge blijft werken, hangt af van het volgende besluit van de Fed.
Volg ons op X om altijd als eerste het laatste nieuws te krijgen.
Kan een Fed die op AI let, alsnog de rente verhogen?
Rosenberg ziet de lichte stijging van de yield curve als een voorzichtig duifachtig signaal. Toch durft hij niet te stellen dat de zogenaamde Fed-put, het idee dat beleidsmakers de markten ondersteunen bij een daling, nog altijd springlevend is.
Toch stemden Governor Lisa Cook en Cleveland Fed-president Beth Hammack tegen in de 10-2 stemming; zij wilden liever een renteverhoging.
De algemene consumentenprijzen steeg met 3,7% op jaarbasis tot september, volgens data van het Bureau of Labor Statistics (BLS). De kerninflatie, zonder voedsel en energie, was 2,6%.
Dat inflatiecijfer houdt een renteverhoging in zicht. Als inflatie de langlopende rentes omhoog duwt, wordt de obligatiehedge zwakker.
Voor Bitcoin loopt het risico via AI-aandelen én de rentes. De grootste cryptocurrency beweegt vaak mee met tech-aandelen. In juni zorgde een verkoopgolf van Big Tech en chips ervoor dat Bitcoin naar $62.000 zakte.
Vlak voor het besluit van woensdag steeg BTC in 24 uur met 1,54% naar $80.837, terwijl tech-aandelen ook stegen.
Die relatie bestaat niet altijd, want BTC bekeek zich in augustus meer als goud dan als de Nasdaq. Komt er opnieuw een AI-verkoopgolf, dan kan dat BTC onder druk zetten nog vóór de Fed eventueel bijstuurt.
Volgens Rosenberg is er nog een extra stap: als AI een klap krijgt, zou dat inflatie verlagen. Minder inflatie vermindert de noodzaak voor meer renteverhogingen, wat gunstig is voor rentegevoelige assets zoals BTC.
Op donderdag verschijnen de Personal Consumption Expenditures (PCE) inflatiegegevens, gevolgd door de Fed-vergadering op 8 en 9 december. Beide zullen laten zien of de Treasury-yields hun focus houden op AI in plaats van olie.
Abonneer je op ons YouTube-kanaal om inzichten te krijgen van toonaangevende experts en journalisten.
