Volgens Benjamin Cowen is crypto nu niet zo goedkoop geweest ten opzichte van de lange termijn trend sinds 2010. Toch waarschuwt de oprichter van Into The Cryptoverse dat het dieptepunt nog niet bereikt is.
Cowen, lid van de Markets Intelligence Council van BeInCrypto, verwacht nog één daling in het derde kwartaal. Hij noemt seizoensgebonden effecten in het midden van de termijn en stijgende obligatierentes als mogelijke oorzaken.
Crypto staat 62% onder de reële waarde, goedkoopste sinds 2010
In twee nieuwe video’s vergeleek Cowen de totale crypto marktkapitalisatie met zijn logaritmische regressie trendlijn. Het verschil is nog nooit zo groot geweest in de handelsgeschiedenis van deze assetklasse.
De totale marktkapitalisatie stond op $2.152 biljoen op 31 juli. Volgens het model lag de reële waarde op $5.737 biljoen, waardoor crypto 62,49% ondergewaardeerd is.
De markt handelt nu op 37,52% van de reële waarde. Alleen op 20 september 2010 lag dit cijfer nog lager, namelijk op 32,72%.
“We zijn ooit lager geweest, helemaal toen crypto net bestond. Eigenlijk was dat de enige keer dat het lager stond dan nu,” zei Cowen.
Omdat de reële waarde met de tijd blijft stijgen, zegt Cowen dat het verschil groter kan worden, zelfs als de koersen zijwaarts bewegen. Hij voegt eraan toe dat recente Coldcard hacks en afnemende retail-interesse extra druk geven.
Bitcoin’s periode van zwakte start binnen enkele weken
Het signaal van onderwaardering botst met het seizoenseffect. Bitcoin (BTC) steeg 10,42% in juli, maar Cowen denkt dat de herstelrally binnenkort voorbij is.
“Als de geschiedenis zich herhaalt, begint de volgende periode van zwakte ergens in de komende twee tot drie weken,” waarschuwde hij.
Dit patroon is te zien in midden-termijn jaren. In augustus en september kleurde de markt rood in 2014, 2018 en 2022. Dit zijn de enige maanden met gemiddeld negatieve rendementen. In 2018 begon de zwakte begin augustus en in 2022 halverwege augustus.
BTC staat rond $62.648, een daling van 45% ten opzichte van een jaar geleden en 27% year-to-date. Het koerspad voor 2026 lijkt tussen de trajecten van 2018 en 2022 te liggen, die allebei in augustus omkeerden. On-chain modellen laten een vergelijkbare laatste bear-leg zien.
Cowen noemt ook een macro-economische trigger. Een vergelijkbare stijging van het rendement ging vooraf aan de daling van Bitcoin in juli 2023, en de Fed moet nu de meest verdeelde keuze in jaren maken.
“De obligatiemarkt begint in opstand te komen. De Fed verhoogt de rente niet,” zei hij.
Benjamin Cowen verwacht crypto-dieptepunt rond november
Ondanks de voorzichtigheid op korte termijn, geeft Cowen’s cyclusmodel aan dat het einde dichtbij is. Gerekend van low tot low zou deze bear-markt over een paar maanden gelijklopen met voorgaande cycli.
“Ik hoop dat we rond november of zo al op de marktbodem zitten of dat we er redelijk dichtbij zijn,” zei hij.
Ook lange-termijn houders data van Fidelity naderen het niveau van eerdere cyclusbodems. In plaats van het laagste punt te timen, kiest Cowen liever voor een systematische aanpak.
“Ik wil mensen aanmoedigen – dit is geen financieel advies – maar meestal werkt een DCA-strategie het beste, in plaats van proberen het exacte dieptepunt te timen,” voegde hij eraan toe.
Dollar-cost averaging, of DCA, verspreidt aankopen over de tijd om schommelingen te dempen. Buiten de cyclus om hield Cowen vast aan zijn verwachting dat de assetklasse uiteindelijk $10 biljoen waard zou kunnen worden, plus of min een paar biljoen.
Zijn verwachting heeft echter wel een belangrijke kanttekening. Als de vierjarige cyclus langer duurt, zoals in 2022, kan het herstel doorschuiven richting 2027 en blijft de bear markt weerstand-band mogelijk tot die tijd buiten bereik.
