Hedgefondsen bezaten eind 2025 een record van 7% van de verhandelbare Amerikaanse staatsobligaties. Deze markt is ongeveer $30 biljoen waard. Toezichthouders waarschuwen dat de hefboomwerking achter deze posities de onrust op de staatsobligatiemarkt kan versterken.
Het Office of Financial Research (OFR), een afdeling van het ministerie van Financiën, schat dat hedgefondsen $2 biljoen aan staatsobligaties in contanten bezitten. Dat is bijna drie keer zoveel als vijf jaar geleden.
Waarom hedgefondsen meer staatsobligaties kopen
Pensioenfondsen zorgden jarenlang voor veel vraag naar langlopende staatsobligaties. De Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) zegt echter dat die behoefte afneemt, omdat pensioenregelingen veranderen en minder vaste uitkeringen bieden.
Volgens CNBC stappen hedgefondsen nu in. Data van de Federal Reserve tonen dat Amerikaanse hedgefondsen in de eerste helft van 2026 netto $87 miljard aan staatsobligaties kochten.
Een veelgebruikte strategie is de cash-futures basis trade. Hierbij kopen fondsen staatsobligaties en verkopen ze bijbehorende futures, in de hoop winst te maken met een klein koersverschil tussen beide.
Omdat dat verschil klein is, lenen fondsen vaak veel geld via repurchase agreements (repos), kortlopende leningen die worden gedekt door staatsobligaties.
Wat kan er misgaan als hedgefondsen staatsobligaties verkopen
Don Steinbrugge, oprichter en CEO van Agecroft Partners, zegt dat deze basis trades vaak met een hefboom van 20 keer of meer worden uitgevoerd.
“Zoals we zagen in maart 2020, toen de liquiditeit op de staatsobligatiemarkt sterk afnam, kunnen fondsen met veel hefboomwerking gedwongen worden om posities snel te sluiten.”
Don Steinbrugge, Agecroft Partners, via CNBC
Als de volatiliteit stijgt, kunnen geldverstrekkers margeverzoeken doen: een eis voor nieuw geld. Fondsen kunnen dan genoodzaakt zijn staatsobligaties te verkopen, waardoor de prijzen dalen en andere fondsen ook moeten uitstappen.
Het rapport van de Federal Reserve uit mei meldde dat de hefboomwerking van hedgefondsen dicht bij all-time highs lag, vooral bij grote fondsen. Ook de Bank for International Settlements (BIS), die centrale banken ondersteunt, waarschuwde hiervoor eerder dit jaar.
Het 10-jaars rendement boven 5% bereikte maandag het hoogste niveau sinds 2007. Het 30-jaars rendement tikte dinsdag het hoogste punt sinds 2002 aan.
Toch schat Morgan Stanley dat posities in leveraged basis trades dit jaar met ongeveer een vijfde zijn afgenomen tot $1,2 biljoen.
Waarom hedgefondsen toch in staatsobligaties zitten
Volgens Ken Heinz, voorzitter van Hedge Fund Research, zorgt actief handelen juist voor liquiditeit bij zowel koersstijgingen als dalingen. Dat zou schommelingen in de rente uiteindelijk kunnen verminderen, zegt hij.
Toch kunnen dezelfde fondsen die op rustige markten voor stabiele handel zorgen, gedwongen verkopers worden tijdens een verkoopgolf. Als de rendementen blijven stijgen, zullen margeverzoeken duidelijk maken of fondsen met veel hefboom hun posities kunnen vasthouden.
