Een handelaar met USDT kan nu eenvoudig wisselen van Bitcoin naar goud, olie of zelfs een product gekoppeld aan SpaceX, zonder een brokerage-account te openen. Het saldo, de interface en de handelsuren lijken bekend. Met elke klik kan veranderen wat de handelaar bezit.
Dat verschil is belangrijk terwijl grote gecentraliseerde exchanges zoals MEXC verdergaan dan alleen crypto. De crypto exchange biedt nu ook grondstoffen, aandelenfutures, pre-IPO producten en toegang tot in de VS genoteerde aandelen. Deze strategie laat zien dat exchanges en fintech-apps strijden om dé plek te zijn waar gebruikers bijna alles kunnen verhandelen.
De markt groeit snel. Getokeniseerde aandelen bereikten in juli een recordmarktkapitalisatie van ongeveer $2,3 miljard, vergeleken met $329 miljoen een jaar geleden.
Kraken zegt dat zijn xStocks-producten inmiddels meer dan $25 miljard aan cumulatief handelsvolume hebben opgeleverd. Ook Robinhood heeft zijn stock-token activiteiten uitgebreid, en Coinbase werkt aan een eigen aanbod van getokeniseerde aandelen.
De centrale vraag is of exchanges traditionele markten toegankelijker kunnen maken, zonder te vervagen wat gebruikers daadwerkelijk kopen.
De SpaceX-test
MEXC zag deze interesse direct via zijn SPACEX(PRE) Launchpad. Tijdens twee rondes melde de crypto exchange dat bijna 80.000 gebruikers samen bijna $200 miljoen aan inschrijvingen hebben gedaan.
Voor Vugar Usi, de CEO van MEXC, toont dit aan dat crypto traders verder kijken dan alleen digitale assets.
“Gebruikers willen niet per se aparte platforms voor verschillende assetklassen,” vertelde Usi aan BeInCrypto. “Ze willen één plek waar ze eenvoudig kunnen wisselen tussen crypto, aandelen, edelmetalen en andere kansen met zo min mogelijk gedoe.”
Toch laat SPACEX(PRE) ook zien waarom die eenvoud duidelijke uitleg vereist. Ondanks dat er via een spot-achtige interface wordt gehandeld, geeft het product geen direct eigendom in SpaceX.
MEXC omschrijft het als een Mirror Credits-product dat de waarde van het bedrijf volgt. Houders krijgen geen stemrecht, dividend of recht op direct aandeelhouderschap.
De exchange biedt ook equity futures waarmee gebruikers kunnen speculeren op aandelenprijzen met USDT en leverage. Maar ook hier hebben traders geen eigendom in de onderliggende aandelen.
De RealStocks-dienst van MEXC heeft een andere structuur. Sinds juni krijgen daarvoor in aanmerking komende gebruikers toegang tot in de VS genoteerde aandelen via een gelieerde securities broker. MEXC geeft aan dat deze aankopen echte aandelen zijn en dat, waar van toepassing, dividenden worden uitgekeerd.
Die verschillen kunnen onduidelijk worden als je alles in één app ziet.
Eén interface, verschillende rechten
De Amerikaanse toezichthouders hebben inmiddels verschillende tokenisatiemodellen onderscheiden. Een token kan staan voor een indirect belang in aandelen die in bewaring zijn bij een custodian. Het kan ook een synthetisch contract zijn dat een aandeel volgt, zonder enige eigendomsrechten.
In een verklaring van januari waarschuwde de Amerikaanse Securities and Exchange Commission dat door derden getokeniseerde producten investeerders kunnen blootstellen aan risico’s die ze niet zouden hebben bij direct bezit van de onderliggende security, zoals het mogelijke falen van de tokenuitgever.
De term “getokeniseerd aandeel” zegt daarom op zichzelf weinig. Gebruikers moeten weten wie het onderliggende asset aanhoudt, of het product kan worden ingewisseld en wat er gebeurt als de uitgever of exchange failliet gaat. Ook stemrecht, dividend en overdrachtsbeperkingen kunnen verschillen.
Usi erkende dat bredere beschikbaarheid leidt tot meer verantwoordelijkheid voor het platform.
“Breder toegang betekent niet dat elk product op dezelfde manier aan elke gebruiker moet worden getoond,” zei hij. “Voor complexere producten zijn duidelijke risicowaarschuwingen, passende gebruiksvoorwaarden en educatieve uitleg nodig over hoe het product werkt, waaronder mogelijke verliezen en marktspecifieke risico’s.”
Vertrouwen wordt lastiger te meten
Als exchanges ook aandelen en grondstoffen aanbieden, groeit de toezichtsverplichting. Effectenregels verschillen per land, dus een platform kan wel dezelfde interface houden, maar in elk land een ander productaanbod tonen.
MEXC stelde in juli Robert MacDonald aan als chief compliance officer. Volgens het bedrijf wordt het compliance-team uitgebreid en komt er meer automatische screening, maar blijven menselijke controles belangrijk bij fraude.
MEXC wil ook zijn Guardian Fund verhogen van $100 miljoen naar $500 miljoen in twee jaar tijd en heeft er 1.000 BTC aan toegevoegd. Deze cijfers zijn door het bedrijf zelf bekendgemaakt. Een beschermingsfonds geeft nog geen duidelijkheid over wanneer gebruikers compensatie krijgen en vervangt geen onafhankelijke controle van de verplichtingen.
Usi vindt dat gebruikers moeten letten op regelmatige Proof of Reserves-rapportages, externe security-assessments en de manier waarop platforms omgaan met incidenten.
“Maar geen enkel fonds, audit of datapunt is voldoende,” zei hij. “Gebruikers moeten letten op consistentie.”
Crypto exchanges veranderen snel in wereldwijde investeringsplatforms. De vraag is nu al zichtbaar. De moeilijke taak is om elk product net zo makkelijk te maken om te begrijpen, als het is om ermee te handelen.
