Harvard-econoom Kenneth Rogoff denkt dat de Chinese yuan binnen vijf jaar een wereldwijde reserve-asset zal worden. Volgens hem is de duidelijke oproep van president Xi Jinping om de yuan te internationaliseren een belangrijk keerpunt.
Rogoff zegt dat investeerders wereldwijd graag hun risico willen spreiden en minder afhankelijk willen zijn van de Amerikaanse dollar. Daarom komt China nu op het juiste moment met deze stap.
China’s pad naar reserve-asset status
In een recent interview met de South China Morning Post legde Rogoff uit welke stappen China moet zetten. Peking moet de markt voor staatsobligaties openstellen voor buitenlandse investeerders. China heeft ook termijnmarkten en renteswaps nodig om internationale deelname mogelijk te maken.
Volgens Rogoff is het niet nodig dat China de kapitaalmarkt helemaal vrijgeeft. De VS hielden bijvoorbeeld in de jaren ’70 ook veel regels voor buitenlandse investeringen aan, maar de dollar was toen nog steeds de belangrijkste reserve-asset van de wereld.
China moet ook een eigen financieel systeem bouwen dat niet afhankelijk is van SWIFT. Rogoff zegt dat moderne blockchaintechnologie bestaande systemen kan nabootsen voor veel lagere kosten. Het Cross-border Interbank Payment System van China vormt hier nu al de basis voor.
De rol van crypto bij dollarerosie
Rogoff gaf ook aan hoe cryptocurrencies de concurrentie tussen valuta’s veranderen. Hij schat dat de wereldwijde ondergrondse economie ongeveer 20% van de totale productie is, wat neerkomt op minstens $20 biljoen.
Cryptocurrencies, vooral stablecoins, nemen al een groot deel van de illegale transacties voor hun rekening. Vroeger was fysiek contant geld daar het belangrijkst. Digitale assets bieden nu snellere en moeilijker te traceren alternatieven.
Stablecoins staan voor regulatoire afrekening
Toch waarschuwde Rogoff dat crypto nooit de dollar zal vervangen binnen de legale economie. Overheden hebben genoeg regelgeving om dat te voorkomen.
Hij vond de Amerikaanse Genius Act te soepel als het gaat om regels voor stablecoins. Stablecoins zijn lastig te volgen zodra ze het platform van de uitgever verlaten. Rogoff verwacht dat toekomstige regels meer op centrale bank digitale valuta zullen lijken.
De strijd om valuta-dominantie versnelt. Zowel Europa als China werken aan eigen financiële systemen om minder kwetsbaar te zijn voor sancties van de VS.
