De S&P 500 eindigde donderdag twee punten lager, een zo rustige sessie dat het nauwelijks opvalt op de grafiek.
Maar kijk verder dan het indexniveau en het ziet er minder mooi uit: 328 aandelen uit de index daalden, terwijl er slechts 174 stegen. Het “platte” slot betekent dus eigenlijk dat de meeste aandelen daalden, maar dit werd verbloemd doordat een paar aandelen sterk stegen.
Een markt die wordt gedragen door een paar namen
Het verschil tussen het hoofdgetal en de onderliggende cijfers is het echte verhaal. Vier cyclische en op groei gerichte sectoren – technologie, materialen, industrie en consumentengoederen – drukten op de index, terwijl energie juist steeg doordat de olieprijs opliep door aanhoudende spanningen rond Iran.
Meta kreeg een boost door optimisme over zijn nieuwe Muse AI agent, wat het grootste deel van de winst voor zijn rekening nam. Hierdoor werd de zwakte bij andere aandelen minder zichtbaar. Dit soort eenzijdige stijgingen zagen we bij BeInCrypto eerder, bijvoorbeeld toen de index record standen bereikte met zwakke spreiding eerder dit jaar. Hierbij zaten de winsten vooral bij een steeds kleiner wordende groep AI-aandelen.
Rentes zijn het drukventiel
Het probleem met de spreiding staat niet op zichzelf. Het rendement op 30-jaars Amerikaanse staatsobligaties steeg naar het hoogste niveau sinds 2004 en het 10-jaars rendement maakt de grootste maandelijkse sprong sinds oktober 2024. Dit treft vooral de cyclische en regionale aandelen, wat de index verder drukt.
De KBW bank index zit nu al in correctiegebied en is meer dan 10% gedaald sinds de piek in augustus. Donderdag was de tweede dag op rij met verlies, terwijl de aparte KRX regional-bank index juist iets steeg en een verliesreeks van acht dagen doorbrak.
Dan is er nog Oracle, dat ongeveer 3,5% daalde nadat het een force majeure-melding stuurde aan datacenterontwikkelaar Blue Owl Capital over het New Mexico-project. Dit laat zien dat vergunningen, stroom en bouwtijden nu echt een uitdaging worden voor de uitbouw van AI-infrastructuur, terwijl er wel veel geld blijft binnenstromen.
De hoge waarderingen zorgen al voor vergelijkingen met de dot-com-bubbel van destijds. Als de spreiding verder afneemt, is dit iets om in de gaten te houden.
Je ziet dit allemaal niet terug in de slotstand. Maar nu de rentes nog steeds stijgen en investeringen in AI voor het eerst echt tegen obstakels aanlopen, is de vraag hoe lang een paar aandelen nog kunnen verhullen dat de rest van de markt achteruitgaat.
