De yen is al vier weken op rij gestegen en botst nu met het rentebesluit van de Federal Reserve op woensdag. De grootte van de beslissing van de Fed kan bepalen of de winsten van de Japanse munt blijven of juist weer verdwijnen.
De yen stond maandag op 153,49 per dollar, net onder de 152,89 waarmee vorige week een 7-maandse high werd bereikt. Speculanten zijn voor het eerst sinds februari weer netto-long op de yen gegaan, wat een verandering betekent in de positie van marktpartijen.
Waarom de Fed als eerste telt
De consumentenprijzen in de VS stegen in augustus sneller, volgens cijfers die vrijdag zijn gepubliceerd. Handelaren schatten de kans op een renteverhoging door de Fed woensdag nu op 86%. Dit percentage is afkomstig van de CME FedWatch-tool, die de kans berekent door futures-prijzen te analyseren.
De Bank of Japan komt twee dagen later, op vrijdag, bijeen. Analisten van MUFG zeggen dat een renteverhoging van een kwart procentpunt al grotendeels is ingeprijsd door de markt. Toch geeft de bank aan dat de yen een signaal van snellere toekomstige verhogingen nodig heeft om verder te kunnen aansterken.
Een ander risico ontstaat als de BOJ verdere renteverhogingen in oktober en december niet noemt. Volgens TD Securities zou dat scenario de dollar/yen weer richting de 157 tot 160 kunnen sturen.
De impact reikt verder dan Tokio
Hedgefondsen hebben hun carry trade-posities al aangepast nu de bewegingen van de yen doorwerken buiten Tokio.
De druk is niet alleen voelbaar in Tokio. De U.S. dollar index bleef stabiel op 99,15 na twee weken van daling. Ondertussen heeft de Europese Centrale Bank vorige week de rente verhoogd, en naar verwachting houdt de Bank of England donderdag de rente gelijk. Toch is die stemming spannend.
James Athey, portefeuillebeheerder vastrentende waarden bij Marlborough, benadrukte het belang duidelijk:
“Geen renteverhoging zou een rampzalige fout zijn. Niet duidelijk communiceren zou een grote misser zijn.”
Athey wees ook op repatriatiestromen en verschuivingen in de activatoewijzing bij GPIF, het enorme Japanse pensioenfonds. Deze krachten halen al meer geld terug naar de yen, los van de rentebesluiten van deze week.
Deze maand is de yen met bijna 4% gestegen, wat de druk op Tokio verhoogt. Toch kan het belangrijkste signaal eerder uit Tokio komen dan uit Washington. Of de yen zijn winst vasthoudt, hangt minder af van het rentebesluit van de Fed op woensdag dan van het signaal dat de BOJ twee dagen later afgeeft.
