Michael Saylor heeft een Bitcoin kredietmodel gepubliceerd dat laat zien hoeveel BTC er achter elke dollar zit die Strategy aan zijn obligatie- en preferente aandeelhouders verschuldigd is.
Deze tool geeft elk instrument een kredietklasse en een bodemprijs. Investeerders kunnen nu precies zien bij welk Bitcoin-niveau een bepaald effect niet meer volledig gedekt is.
In Saylor’s Bitcoin kredietmodel
Strategy had aan het einde van het tweede kwartaal 843.775 BTC in bezit. Op de balans staat nog steeds $6,71 miljard aan converteerbare obligaties, naast verschillende preferente aandelenseries.
Het model test deze verplichtingen tegen één standaardscenario: een jaarlijks Bitcoin-rendement van 10%. Elk instrument krijgt daarna een kredietopslag, een rating en een dekking aangegeven.
Saylor gebruikt kleuren om de uitkomsten weer te geven. De spreads vallen in bekende categorieën, van investment grade tot high yield en uiteindelijk distressed.
Met deze aanpak gebruikt Strategy de taal van de traditionele obligatiemarkt. Geen grote kredietbeoordelaar geeft ratings aan de converteerbare obligaties of preferente aandelen van het bedrijf, dus heeft Saylor zijn eigen scorekaart gebouwd.
Deze aanpak maakt directe vergelijking met bedrijfsobligaties mogelijk. Fondsbeheerders kunnen nu Strategy’s papier naast standaard kredietinstrumenten leggen, in plaats van het te zien als een ondoorzichtige Bitcoin-proxy.
Het dashboard bouwt verder op het werk dat Strategy in juli begon. In het tweede kwartaalrapport werd een BTC Hurdle ARR van 10,8% geïntroduceerd, de effectieve kosten van de kredietstructuur van het bedrijf.
Waarom de bodemprijzen pijnlijk zijn
Bodemprijzen zijn het scherpste deel van de publicatie. Elke bodemprijs laat het Bitcoin-niveau zien waaronder een specifiek effect ondergedekt raakt.
BTC wordt momenteel verhandeld rond de $63.758 na een kleine daling, ongeveer 49% onder het all-time high van $126.080 uit oktober 2025. Dat gat zorgt ervoor dat er nu veel minder ruimte is dan bulls vorig jaar hadden.
Daardoor is het verschil tussen de spotprijs en elke gepubliceerde bodem nu ook meteen een duidelijke graadmeter voor de solvabiliteit.
Strategy heeft een kasreserve van $3,75 miljard, genoeg om ongeveer 2,1 jaar aan dividend- en rentebetalingen te dekken. De cumulatieve preferente dividenden zijn inmiddels opgelopen tot $1,06 miljard.
Het bedrijf heeft zijn reserves ook gebruikt om het aandelenkapitaal te ondersteunen. In augustus werden nieuwe Bitcoin verkopen ingezet om aandelen STRC preferred stock van Strategy terug te kopen. Deze variabele rente-aandeel heeft een nominale waarde van $100. Saylor bleef overigens zijn $100 STRC-doel benadrukken.
Kritische analisten vinden dat de Bitcoin inkomstenstatistieken van Strategy het onderliggende resultaat mooier maken dan het is. De bodemprijzen laten juist exact zien op welk niveau de kapitaalstructuur kan breken.
Transparantie heeft een prijs. Handelaren die vroeger discussieerden over of STRC 2026 overleeft, kunnen die discussie nu koppelen aan een getal dat Saylor zelf heeft gepresenteerd.
