Fundstrat medeoprichter Tom Lee zegt dat de helft van de aandelenmarkt en crypto al een verborgen bear-fase heeft doorgemaakt. Shortposities en liquiditeitsonttrekking bevinden zich op niveaus die meestal voorkomen bij marktbodems, niet bij cyclische toppen.
Lee vindt dat te veel investeerders nu al bearish zijn, terwijl markten historisch juist bewegen in de richting die het meeste pijn veroorzaakt. Raoul Pal beschrijft deze situatie als een mid-cycle correctie, niet als een cyclustop.
Verborgen bear-fase al afgerond
Op het Fundstrat-onderzoekskanaal gaf Lee aan dat softwareaandelen al forse dalingen hebben gemaakt. Crypto, dat verbonden is aan dezelfde liquiditeitsafbouw, is mee naar beneden gegaan.
Volgens hem bevinden shortposities zich nu op niveaus die typisch zijn voor het toppunt van een bearmarkt.
Die achtergrond is belangrijk, omdat de positionering sneller is veranderd dan het nieuws. Het sentiment werd defensief, terwijl de belangrijkste indicatoren juist stabiliseerden. Lee ziet die divergentie vaker optreden bij keerpunten in de markt dan aan het begin van een diepe daling.
Hij maakte onderscheid tussen cyclische kredietstress en systemisch risico. De recente spanningen in private kredietmarkten lijken volgens hem meer op een kredietcyclus dan op een herhaling van 2008. Grote banken kunnen hiervan juist profiteren, denkt Lee.
Macro-setup verandert onder de oppervlakte
Real Vision-oprichter Raoul Pal ziet het op een vergelijkbare manier. Hij wijst op een M2-geldhoeveelheid op all-time high en een zwakkere dollar. Ook de Institute for Supply Management-index verbetert en de liquiditeitscondities in de VS worden positiever.
“Ik denk niet dat het het einde van de cyclus is. Ik denk dat het een correctie midden in de cyclus is,” zei Pal in het interview.
Hij noemt de Crypto Fear and Greed Index het duidelijkste teken van het sentiment. De index stond nog nooit zo lang onder de 10.
Pal ziet die lage score als een signaal voor een ommekeer, niet als een teken dat de daling doorgaat.
Lee zegt dat AI en tokenisatie het structurele verhaal voor blockchain versterken. Stablecoin-betalingen en onchain afwikkeling worden volgens hem de infrastructuur waar AI-agents straks grootschalig gebruik van maken.
Die overlap kan ervoor zorgen dat kapitaal weer richting Bitcoin (BTC) en Ethereum (ETH) stroomt zodra de macro-druk afneemt.
Of dit scenario naar boven oplost, hangt af van hoe snel de liquiditeit weer toeneemt. Ook zal het afhangen van de vraag of het sentiment achterblijft bij de daadwerkelijke data.
